核心观点 - Golub Capital BDC季度业绩符合预期 股息在2025年可能保持稳定 公司以轻微低于资产净值价格交易 属于持有范围[1] - 投资组合规模达89亿美元 包含401家投资组合公司 非应计贷款比例处于行业较低水平[2][18] - 季度资产净值微降0.3% 调整后净投资收入小幅超预期[4][12] 财务表现 - 季度资产净值从15.04美元降至15.00美元 降幅0.3% 与分析师预期基本一致[12][14] - 调整后净投资收入每股0.393美元 超出分析师预期0.380美元3.42%[12][14] - 投资组合规模季度增长3.4亿美元 增幅4.0% 主要来自5.57亿美元新贷款发放[5] 投资组合 - 非应计贷款数量保持9家不变 占投资组合摊销成本基础1.2%和公允价值0.6%[18] - 加权平均年化收益率从10.50%降至10.30% 下降20个基点[6] - 实物支付/递延利息收入占比从6.88%降至5.73% 保持相对稳定[21] 资本管理 - 公司在2025年4月以每股13.99美元加权平均价格回购240万股股票[3] - 2025年11月完成大规模债务再融资 将所有债务证券化整合为新抵押贷款义务[8] - 2025年4月修订摩根大通信贷协议 有效利差降低约15个基点[8] 股息政策 - 宣布2025年第三季度每股0.39美元基准股息 与前期持平[19] - 年化股息率10.61% 派息比率104%[16] - 2025年股息削减风险较低 但2026年可能因美联储降息而小幅下调[20] 估值指标 - 当前股价14.71美元 较资产净值15.00美元折价1.96%[16] - 市盈率9.85倍 强买入价位13.15美元(0.88倍市净率)[16] - 风险绩效评级保持3级 接近3.5级下调门槛[10][13]