核心观点 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续4个月扩大 PPI同比降幅收窄至2.9% 环比由降转平 反映物价运行延续修复态势 供需关系趋于改善 [1][2][3][5] CPI分析 - CPI同比由平转降 主要受上年高基数及食品价格涨幅低于季节性水平影响 其中翘尾因素影响约-0.9个百分点 新涨价因素环比持平低于季节性水平约0.3个百分点 [2] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点 对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点 其中猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果四项价格下拉影响增加约0.47个百分点 [2] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.9% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 其中扣除能源的工业消费品价格上涨1.5% 服务价格上涨0.6% 影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [1][3] PPI分析 - PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势 同比降幅收窄0.7个百分点至2.9% 为今年3月以来首次收窄 [1][5] - 煤炭加工价格环比由下降4.7%转为上涨9.7% 黑色金属冶炼和压延加加工业价格环比由下降0.3%转为上涨1.9% 反映部分能源和原材料行业供需关系改善 [5] - PPI改善受基数走低、市场竞争秩序优化及新动能成长带动 四季度同比降幅或继续收窄 [5] 政策效果与展望 - 扩内需促消费政策持续显效 核心CPI涨幅连续扩大 服务价格自3月起逐步回升 [3] - 宏观政策积极有为 整治竞争秩序及稳增长政策发力 供需结构有望改善 促进物价合理回升 [4][5]