美联储降息预期 - 全球资本市场高度关注美联储9月利率决议 多方机构押注9月降息 [1] - 降息核心逻辑基于美国通胀数据符合或低于预期以及就业市场恶化 8月失业率升至4.3% 新增就业仅2.2万人显著低于预期 [1][2] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放鸽派信号 提出对就业市场下行风险的担忧 认为关税通胀是一次性的 明确需要调整政策立场 [2] 降息路径预测 - 预测今年9月 10月和12月将各降息25个基点 共计三次降息 [2] - 明年政策路径需观察今年降息后经济走势 目前判断为时尚早 [2] - 降息类型更可能是经济软着陆背景下的预防式降息 而非衰退背景下的应对式降息 [3][4] 对新兴市场影响 - 美联储降息将重塑全球资本流动格局 新兴市场有望迎来资本重估机遇 [1] - 历史显示降息对A股和港股有较好支撑 流动性更敏感的港股在利率下行周期表现突出 [2] - A股和港股具备基本面改善 估值较低和政策支持三重优势 形成政策加估值双重吸引力 [3][5] 资产配置影响 - 预防式降息情景下美股表现较好 降息预期阶段黄金表现较好 美债上涨空间有限 风险资产整体受益 [4] - 衰退式降息则权益资产表现差 美债和黄金等避险资产相对受益 [4] - 当前环境风险资产迎来较好配置窗口 需重点关注美联储政策指引变化 [4] 投资策略建议 - 建议采取动态配置策略 重点关注全球风险资产尤其是新兴市场 [5] - 重点关注港股和A股中对利率敏感的板块 融资成本下降和技术创新双重驱动下有望更好表现 [5] - 应重点关注估值合理 盈利预期改善的权益市场领域 密切跟踪降息后政策指引和经济数据变化 [5]