行业整体业绩表现 - 42家纯证券业务上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元 同比增长31% 实现归母净利润1040亿元 同比增长65% [1] - 自营投资业务成为业绩核心驱动力 42家券商合计实现自营投资收入1123.53亿元 同比增长53.53% 收入占比近45% [1][2] - 自营资产规模持续扩张 截至2025年上半年末达到68323亿元 同比提升14% 较上年末增长10% 占总资产比重持平于上年末的50% [2] 自营业务结构特征 - 权益类资产配置显著增加 交易性金融资产较上年末增长14.4% 其他权益工具投资大幅增长30.8% 继续增配权益OCI是2025年上半年投资端的显著特点 [2] - 自营资产构成中以交易性金融资产为主 中信证券规模最大达7404.83亿元 国泰海通达6226.89亿元 华泰证券达3591.37亿元 [3][4] - 债权投资占比相对稳定 其他债权投资较上年末下降3.6% 显示资产配置向权益类倾斜 [2] 券商自营业务依赖度分析 - 红塔证券自营业务依赖度最高 2025年上半年自营收入占营收比例达73.69% 远高于行业均值50.29% [1][4] - 红塔证券自营资产占总资产比例达71.49% 在42家券商中排名第一 [1][5] - 中银证券自营业务依赖度最低 自营收入占比仅8.14% 自营资产占比仅有20.52% [1] 自营投资收益表现 - 太平洋证券投资收益率最高 达8.17% 中银证券收益率最低 仅有1.52% [6] - 35家券商自营投资收益率同比增长 7家券商收益率同比下降 包括信达证券、南京证券、中银证券、招商证券、西部证券、中原证券和华林证券 [9] - 西部证券自营投资收入12.64亿元 同比下降9.55% 投资收益率4.41% 较上年同期下降0.42个百分点 [10] 重点公司个案分析 - 中信证券自营投资收入规模最大 达190.52亿元 自营资产规模9185.77亿元 行业第一 [1][8] - 红塔证券自营业务收入8.76亿元 同比增长54.87% 带动公司整体营收同比增长15.69% [5] - 西部证券公允价值变动收益-1.2亿元 较2024年同期的3.08亿元大幅下降 主要因交易性金融资产中其他类资产公允价值降低所致 [12][13] - 西部证券其他交易性金融资产浮亏2.46亿元 浮亏比例达15.17% 主要来自私募股权投资基金、合伙企业和非上市公司股权等资产 [13]