核心观点 - 公司近期因高管泄密事件引发市场关注 但业务基本面呈现高增长态势 第二季度营收1159.6亿元人民币(同比+30.5%) 调整后净利润108.3亿元人民币(同比+75.4%) 连续3个季度突破千亿 [1] - 公司通过"手机×AIoT"战略升级和智能电动汽车布局完成"人—车—家"生态转型 市值自2月底以来飙升1.3万亿港元至1.46万亿港元 [3][6] - 手机业务面临行业性挑战：2025Q2全球出货量仅增0.6%至4240万台 收入同比下滑2.1%至455亿元 ASP下降2.7%至1073.2元 [7][9] - 汽车业务成为新增长极：Q2收入206亿元(同比+233.9%) 交付量8.13万辆(同比+197.7%) 单车毛利6.7万元 毛利率26.4% [14][15] - 家电生态快速扩张：空调出货量超540万台(同比+60%) 冰箱出货79万台(同比+25%) 洗衣机出货60万台(同比+45%) [17] 业务板块表现 智能手机业务 - 全球市场份额14.4%居第三位 出货量4250万台(同比+0.6%) 但增速在主要厂商中排名靠后 [9][10] - 国内市场份额15%居第四位 出货量1040万台(同比+3%) 低于华为(18%)和vivo(17%) [11] - 高端化进程承压：国内高端手机市场份额不足3% 远低于苹果和华为的85%份额 [12] - 采取"保量"策略：Redmi K80机型从2499元降至1600元促销 但导致毛利率从12.1%降至11.5% [7][10] 汽车业务 - 第二款车型YU7定价25.35-32.99万元 三分钟预订量超20万台 开售18小时锁单量破24万台 [6][15] - 仍处亏损阶段：汽车业务分部亏损3亿元 需通过规模效应实现盈利 [14] - 产能成为主要瓶颈：当前月交付规模达数万辆 但需加速产能爬坡 [14][15] 生态链业务 - 线下渠道加速扩张：小米之家数量将超2万家 创历史规模之最 [1] - 空调线上市场份额16.71%超越格力(15.22%) 仅次于美的(18.61%) [1] - 面临传统家电企业竞争：在渠道体系和技术积淀方面与传统巨头存在差距 [17] 战略布局与挑战 技术研发 - 自研手机SoC芯片"玄戒O1"市场接受度待验证 需突破底层核心技术 [12] - 在自动驾驶等智能化领域需与华为等科技企业正面竞争 [15][16] 品牌建设 - 高端化进程处于"半步高端"阶段 尚未完全站稳 [7] - 营销方式引发争议：169元"车规级纸巾盒"等产品宣传成舆论热点 [15] 资金储备 - 拥有超千亿现金储备 为新能源汽车领域持续投入提供支撑 [16]