国债期货价格走势 - 8月下旬以来国债期货价格整体小幅反弹后再度下跌 截至9月9日收盘 2年期 5年期 10年期 30年期国债期货主力合约日内分别下跌0.02% 0.01% 0.06% 0.22% [1] - 9月5日起债市再度走弱 主要因股市企稳引发股债跷跷板效应 同时央行公开市场净回笼资金影响资金面 [1] 央行流动性操作 - 8月15日央行开展5000亿元买断式逆回购操作 当月合计净投放3000亿元 8月25日开展6000亿元MLF操作 当月净投放3000亿元 为连续第6个月加量续作 [1] - 8月下旬至月底7天逆回购净投放16773亿元 Shibor隔夜和DR001利率降至1.3%附近 7天期利率处于政策利率1.4%附近 [1] - 9月初以来央行公开市场净回笼资金 资金面宽松状态难以持续 [1][4] 债券市场供需情况 - 截至8月末债市存量规模超过191.71万亿元 8月债券净融资额17571亿元 环比同比均小幅减少但仍处高位 [3] - 利率债净融资额17190亿元同比持平 其中国债 地方债和政策性银行债净融资额分别为8489亿元 4526亿元和4173亿元 [3] - 1-8月国债和地方债累计新增10.2万亿元 年内还有4.46万亿元政府债待发行 余下4个月月度发行规模需超1.1万亿元 [3] - 若四季度外部不利影响加深 可能增发1-2万亿元特别国债 政府债融资额将继续维持高位 [3] 收益率曲线表现 - 10年期国债收益率在1.75%-1.79%波动 30年期国债收益率在1.99%-2.05%波动 收益率曲线呈现熊陡状态 [2] - 10年期国债收益率1.8%已高于所得税调整后的房贷利率 30年期收益率2.0%以上高于1.75%的分红险预定利率 配置价值显现 [4] 影响因素分析 - 股市波动加大减轻对债市情绪压制 部分配置资金回流债市 [1] - 财政部和央行联合工作组会议提及国债买卖 强化债市信心 [2] - 证监会就公募基金销售费用管理规定征求意见影响债市表现 [2] - 8月PMI数据显示制造业温和修复 生产强于需求 非制造业分化 服务业扩张而建筑业收缩 [2] - 美联储降息后国内未必迅速跟进 央行重启国债买卖时点存在不确定性 [4]