在基本面数据无明显变化的情况下，市场焦点转向权益市场与商品市场。8月以来，A股延续放量上涨 走势，上证指数创阶段性新高，股债"跷跷板"效应愈发明显，市场风险偏好不断抬升，债市出现持续调 整走势。从债市供给情况看，8月利率债净供给维持高位，叠加税期影响，资金面出现局部紧张的情 况。DR001、DR007分别回升至1.40%、1.48%，但央行逆回购、买断式逆回购等操作保证了资金面的整 体均衡。此外，债券市场的连续调整给债基带来了一定的赎回压力。 国内宏观基本面仍在持续发力。2025年9月，我国经济处于"政策托底+结构转型"阶段，政策工具仍在发 力。从经济周期角度看，我国仍然处于补库周期的扩张期。消费与投资仍需政策的持续呵护。上半年 GDP同比增长5.4%，三季度预期增速回落至4.5%以下，主要受内需不强、出口退坡影响。全年GDP增 速预期为5.1%，但下行压力仍存。出口短期仍具有韧性，预计四季度出口增速有所回落，预测全年增 速为3.6%。我国政策工具箱呈现"财政扩张+货币宽松+房地产转向+消费刺激"四线并进格局。 笔者认为，当前我国金融市场所处的阶段为"稳杠杆的再平衡期"。监管部门的核心诉求是既要守住不发 生系 ...