公司业务概览 - 公司成立于2008年，向全球创新药研发企业提供从早期基于结构的药物研发到商业化药物生产的一站式综合服务，覆盖药物全生命周期[9][10] - 公司以基于结构的药物研发（SBDD）技术为核心，搭建了X射线蛋白晶体技术、冷冻电镜技术、DNA编码化合物库技术、亲和力质谱筛选技术等多个先进技术平台[9] - 通过子公司朗华制药，公司提供从临床前开发到商业化生产的一站式CMC/CDMO解决方案[10] 财务表现 - 2024年营业收入1987百万元人民币，同比下降8%，预计2025年收入1827百万元人民币，同比下降8%，2026-2027年预计分别增长19%和24%至2166百万元人民币和2691百万元人民币[2][6] - 2024年归属母公司净利润167百万元人民币，同比大幅增长244%，实现扭亏为盈，预计2025-2027年净利润分别为221百万元人民币、264百万元人民币和344百万元人民币，增速分别为32%、20%和30%[2][6] - 毛利率保持稳定提升，从2023年的34.26%上升至2024年的34.60%，预计2025-2027年将进一步提升至37.16%、37.49%和38.13%[6] - 2025年上半年实现收入831.9百万元人民币，同比减少15.27%；归母净利润121.81百万元人民币，同比增加4.28%；毛利润339.4百万元人民币，毛利率40.8%，同比增加6.3个百分点[15] 股权结构与管理团队 - 股权结构相对集中，维亚生物科技有限公司（中国香港）直接持有公司72.16%股份，为控股股东[12] - 管理团队具备丰富的行业经验，董事长毛晨在CRO行业有超过20年经验，曾担任美国国家健康研究院抗艾滋基金评审小组的基金项目评审委员会委员[14] - 管理层大多在生物医药行业深耕多年，具备多个不同细分领域的工作经历，包括来自辉瑞、默克、阿斯利康等跨国药企的高级研发人员[15] 技术平台与研发能力 - 公司建立了复合型人才团队，计算化学及人工智能算法科学家专业背景涵盖物理、化学、生物、药学、制药工程等领域，团队成员均持有硕士以上学位[28] - 公司AI技术驱动研发降本提效，AIDD已累计参与项目数达157个，采购CADD/AIDD的累计客户数为51家，AI参与赋能的项目实现收入逾千万美元[28] - 在环肽合成与优化方面形成独特优势，已成功合成超过3,000条多肽，其中逾80%为环肽，掌握多种成环化学策略[31] - 公司已交付超过82,000个蛋白结构，覆盖逾2,000个靶点，并建立了多代DNA编码环肽库（DEL），规模达数百亿至数千亿化合物[34] 业务板块表现 CRO业务 - 2025年上半年CRO收入422.8百万元人民币，同比增长9.6%，已实现复苏达到拐点[23] - 2025年上半年CRO板块经调整毛利194.6百万元人民币，同比增长16.4%；经调整毛利率46.0%，同比提升2.7个百分点[23] - 海外地区客户收入占比85.0%，同比增幅约4.9%；中国地区客户收入占比15.0%，同比增幅约46.6%[23] - 新分子模式（多肽、抗体、XDC、PROTAC/分子胶等）累计占CRO收入的15.0%左右，同比增长约19.0%[23] CDMO业务 - 2025年上半年朗华整体收入409.0百万元人民币，同比下降31.4%；经调整毛利155.1百万元人民币，同比下降13.4%[37] - CDMO业务收入248.0百万元人民币，经调整毛利率49.4%，同比提升8.7个百分点；API收入102.0百万元人民币，经调整毛利率21.2%，同比提升2.2个百分点[37] - 有两个重要的CDMO新商业化项目已处于PPQ阶段，预计分别在2026、2027年实现商业化上市[38] - 朗华正在新建400立方米的产能以服务于新分子的商业化生产，截至2025年上半年土建工程已经结束[39] 投资孵化业务 - 截至2025年上半年，公司共计投资孵化93家企业，累计获得近76.5百万元人民币回款[45] - 孵化公司产品管线达228条，其中186条管线处于临床前阶段，42条管线已进入临床阶段[45] - 2025年上半年，8家投资孵化企业完成新一轮融资，融资总额超过293.6百万美元[45] - 2025年上半年按公允价值变动带来的投资收益约52.6百万元人民币[45] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为18.27亿元、21.66亿元和26.91亿元，对应增速为-8%、19%和24%[62] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.21亿元、2.64亿元和3.44亿元，增速为32%、20%和30%[62] - 2025-2027年预计PE分别为24倍、20倍和15倍，低于可比公司药明生物、药明合联、康龙化成的平均PE水平[62] - 公司作为全球领先的CRO和CDMO服务商，受益于创新药市场爆发和技术革新，展现出强劲增速[62]