客户集中度与依赖 - 公司前五大客户收入占比持续攀升 报告期内分别为88.55%、89.34%、90.73%和91.52% 其中对中国移动收入占比分别为77.55%、78.24%、83.04%和82.53% [2] - 客户高度集中源于电信行业寡头垄断格局 但前五大单体客户收入占比相对较低 因中国移动各主体独立开展项目 [2] - 募投项目实施后预计进一步增加对中国移动及其子公司的销售 可能导致客户集中度上升 公司计划通过技术创新拓展非运营商客户以改善结构 [3] 业务模式与成本结构 - 外购服务以现场交付为主 报告期内占比分别为84.32%、84.41%、77.53%和78.50% 主要用于满足本地化服务需求及控制成本 [4] - 主营业务成本中外购服务占比60.82%-70.93% 职工薪酬占比15.34%-34.55% 毛利率呈波动上涨趋势 [4] - 软件开发及技术服务是核心毛利来源 毛利率提升源于高毛利业务占比提高、交付效率优化及聚焦优质客户群 [4] 研发与业绩表现 - 研发费用率2024-2025年1-6月高于同行业 主要受客户结构和季节性波动影响 会计处理符合准则 [5] - 2025年1-6月扣非归母净利润因电信运营商降本增效政策下滑 行业普遍受运营商提高项目质量要求影响 [5] - 经营性现金流净额大幅波动 主要受销售回款条款、投资收益及合同负债变动影响 与净利润差异合理 [5] 资产与投资状况 - 合同资产余额占在执行合同比例逐年上升 2024年末因合同金额下滑及运营商回款周期延长显著增加 [7] - 对收购铱软科技产生的商誉于2023-2024年计提减值准备 测试过程谨慎充分 [7] - 对外投资均与主营业务协同 未被认定为财务性投资 最近一期末交易性金融资产为0元 [7] 募投项目规划 - 拟募集资金66,188.56万元 用于既有业务升级 项目与现有业务存在技术延续性但产品属新一代 [8] - 公司具备技术、人员及专利储备 实施地点明确 上海房产购置价格公允且无闲置风险 [8] - 募投项目符合行业发展趋势 有订单或协议支撑 公司测算未来三年资金缺口93,500.10万元 融资规模合理 [8] - 研发资本化会计处理差异合理 设备采购金额变化因项目需求差异 效益测算谨慎 人员配置与办公面积符合业务需求 [9]