核心观点 - 公司正式向港交所递交H股上市申请 若成功上市将成为国内第三家实现"A+H"两地上市的锂电池企业 [1] - 公司面临净利率低下 动力电池业务持续亏损及市场份额难以突破的严峻挑战 [1] 业务结构 - 核心业务为锂离子电池研发与制造 2024年全球手机电池总出货量4.6亿个 市占率34.3%为全球最大手机电池厂商 [2] - 全球笔记本及平板电脑电池总出货量7000万个 市占率21.6%为全球第二大厂商 [2] - 动力电池领域位列全球第十 市占率仅2.1% 储能电池领域市占率仅1.4% [2] - 2025年1-5月中国动力电池装车量以2.87%份额排名第七 前三企业合计市占率达73.22% [2] 经营状况 - 2025年一季度净利率仅为0.24% 呈现增收不增利状态 [4] - 2022-2025年一季度营收在478.62亿-560.21亿元区间波动 近两年净利率不足1% [4] - 消费类电池单价从66.2元/只降至46元/只 动力类从1.1元/Wh降至0.5元/Wh [4] - 产能利用率明显下滑 消费类电池从2022年94.2%降至2025年一季度84.3% 动力类电池从83.5%跌至53.6% [2] 财务状况 - 动力电池业务2022-2024年年内亏损分别为12.60亿元 15.68亿元和18.55亿元 累计亏损近47亿元 [4] - 动力电池毛利率仅8.80% 远低于宁德时代23.94% 国轩高科15.14%和亿纬锂能14.21% [4] - 截至2025年一季度末资产负债率达64.59% 未偿还债务高达282.87亿元 其中49.7%将于一年内到期 [4] - 2024年末应收账款达160.79亿元 同比增长34.6% 周转天数攀升至111.15天 [4] - 在手现金107.52亿元 但短期借款达102.97亿元 资金腾挪空间有限 [5] 战略布局 - 在行业产能过剩背景下 2024年已终止成都和珠海两大投资项目 [3] - 2025年4月暂停总投资140亿元的宁乡和珠海项目 [3] - 港股IPO募资主要用于海外生产基地建设和全球销售网络扩展 [5]