核心观点 - 零跑汽车在慕尼黑车展推出新车型Lafa5并启动欧洲交付 加速全球化布局 [2] - 公司凭借极致性价比策略实现高速增长 8月交付量达5.71万辆创历史新高 但毛利率长期徘徊14%左右 [5][6][9] - 面临规模扩张与品牌高端化的平衡挑战 需在2026年实现百万年销目标以维持竞争力 [8][9][10] 产品战略 - 基于LEAP3.5架构打造Lafa5车型 定位高颜值运动轿跑 计划四季度国内上市 明年上半年全球发售 [2] - 通过ABCD全系列覆盖不同价格带：B系列主打10万元级 C系列聚焦15-20万元 A系列下沉10万元以下 D系列瞄准30万元级高端市场 [6] - 主力车型C10定价12.88-16.88万元 提供纯电与增程双版本 多月蝉联新势力销冠但7月增程版销量3251辆仍低于理想L6（14830辆）和L7（6237辆） [6] - B系列承担走量任务 B01以"半价Model3"为卖点 上市第二个月月销破万 B10四个月销量突破4万辆 [6][7] 财务表现 - 2024年8月交付量达5.71万辆 年内累计交付超32万辆 前八个月出口量超3万辆 [5] - 2024年上半年实现3000万元净利润 成为国内第二家半年盈利的新势力车企 [4][9] - 毛利率长期维持在14%-15%水平 公司明确优先扩大市占率而非追求高毛利 [9] 技术优势 - 采用"极致性价比+全域自研"双轮模式 自研掌握65%核心部件成本控制权 [6] - 通过平台化与成本优化实现规模效应 固定成本被摊薄 [9] 市场扩张 - 欧洲市场表现突出：8月登顶德国纯电汽车市场 在德法意西等重点市场跃居销量前列 [5] - 全球销售服务网点突破1700家 通过与Stellantis合作在30国建立超600个销售网点 [7] - 计划2025年在欧洲实现B10本地化生产 [7] 竞争环境 - 在10万级市场对标小鹏MONA M03 顶配价格仅与小鹏入门车型相当但具备后驱布局和650公里续航 [6] - 在中型SUV市场与比亚迪宋PLUS直接竞争：2025年1-7月宋PLUS家族累计销量突破30万辆 零跑C10家族同期销量约7.8万辆 [7] - 行业竞争门槛持续提升 未来三年年销百万辆仅为基础入场券 [9] 品牌挑战 - 用户集中于新一线及二三线城市 一线城市销量占比不足8% [10] - 现有用户多集中在10-20万元价格带 对价格高度敏感且品牌忠诚度较低 [11] - 高端化面临品牌溢价积累难题 需要时间沉淀用户口碑和技术优势 [10]