核心观点 - 中金公司给予中集集团"跑赢行业"评级 目标价10元人民币/11港元 较当前股价存在27%/36%上涨空间 [1] 集装箱业务 - 2025年全球商品货物贸易量预计增长3% 集装箱行业受益于"再全球化"趋势 [1] - 集装箱使用寿命为12-15年 2010年后高产区间创造稳定更新需求 [1] - 公司集装箱市占率稳步提升 持续受益于更新替换需求 [1] 海工业务 - 全球海上油气资本支出2024-2027年复合增长率达10% [1] - 2025-2027年FPSO年均订单中枢升至12艘 较2022-2024年6艘提升100% [1] - 公司具备FPSO/FLNG全链条设计建造能力 在手订单金额69.2亿美元 同比增长27% [1] - 海工业务去年实现扭亏 受益于需求复苏与供给壁垒 有望持续贡献利润增长 [1]