公司业务表现 - 海吉亚医疗25H1实现收入19.9亿元 其中肿瘤业务收入占比44% [1] - 公司经营16家以肿瘤业务为核心的医院 并积极承接国际医疗需求 重庆海吉亚医院已为马来西亚、印尼等地区肿瘤患者提供国际诊疗服务 [1] - 预计2025年收入44.9亿元(同比增长1.0%) 2026年收入46.5亿元(同比增长3.7%) 较前值47.9亿元/51.5亿元有所下调 [1] 财务指标 - 25H1经营性现金流量净额4.6亿元 同比增长29.9% [2] - 25H1资本开支2.4亿元 同比下降28.5% [2] - 自由现金流2.1亿元 同比大幅增长1611.2% [2] - 在手现金7.0亿元 同比增长6.8% 资金充裕 [2] 盈利预测 - 预计2025年经调整净利润6.1亿元(同比增长6.1%) 2026年经调整净利润6.9亿元(同比增长7.6%) 较前值7.0亿元/7.5亿元有所下调 [1] - 下调原因系消费及医保控费环境边际改善不明显 收入增长低于预期 [1] 资本结构 - 公司已度过资本开支高峰期 床位产能储备充足 [2] - 公司降低了负债率 自由现金流大幅增加 [2] 投资评级 - 海通国际维持目标价35.17港元/股 对应2025/2026年经调整净利润32倍/29倍市盈率 [1] - 维持"优于大市"评级 建议关注 [1]