业绩表现 - 2025年中期收入29.27亿元 同比持平 归母净利润3.10亿元 同比增长0.4% 净利率10.6% 同比下降0.6个百分点 [1] - 经营利润4.30亿元 同比增长4.0% 每股盈利31.90分 同比增长0.4% 中期派息每股0.3107港元 派息比例约89% [1] 收入结构 - 第三方收入20.64亿元 占比70.5% 同比增长6.5% 其中B端餐饮客户收入1.55亿元 同比增长131.7% 主要受益于定制化产品及新客户拓展 [1] - 经销商渠道收入17.27亿元 同比增长2.1% 受益于终端精细化管理和新品渗透 [1] - 关联方收入8.64亿元 占比29.5% 同比下降12.7% 主要因海底捞等关联方火锅底料需求减少及产品定价调整 [1] 盈利能力 - 毛利率29.5% 同比下降0.5个百分点 主要由于关联方毛利率下降及B端低毛利产品占比提升 [2] - 火锅底料毛利率从14.7%降至13.8% 方便速食毛利率从14.8%降至13.9% [2] 费用管控 - 经销开支率12.6% 同比上升0.6个百分点 主要因物流成本上升 [2] - 广告营销开支同比缩减35.4% 行政开支率5.3% 同比上升0.5个百分点 主要因人才储备及租金增加 [2] 业务发展 - 存货周转天数37天 较2024年末34天有所上升 主要因产业链延伸增加半成品储备 [3] - 火锅底料第三方收入9.25亿元 同比增长7.5% 其中牛油底料增长20.5% 蘸料增长12.6% [3] - 复调第三方收入4.51亿元 同比增长4.8% 其中鱼调料增长15.1% 24道菜系列增长17.5% [3] - 方便速食收入6.45亿元 同比增长3.5% 其中"回家煮"系列收入0.37亿元 较2024年同期0.08亿元大幅增长 [3] 战略布局 - 针对B端开展定制化服务 组建专项团队对接餐饮客户 提供口味转化方案 [3] - 推进海外布局 泰国工厂产能爬坡 辐射东南亚市场 海外直营终端覆盖49个国家和地区 [3] - 海外和B端市场成为新的增长引擎 [3] 财务状况 - 现金储备15.2亿元 资产负债率仅13.5% 无银行借款 财务结构稳健 [4]