财务预测与估值 - 预计2025年营收20.85亿元 2026年营收30.02亿元 [1] - 当前股价对应2025年8.2倍P/S 2026年5.6倍P/S [1] - 基于2025年10倍P/S给予228亿港元目标市值 对应目标价47港元及22%上行空间 [1] 行业前景 - 2024年中国车载激光雷达出货量超150万颗 达2023年2.5倍以上 [2] - 预计2025年国内乘用车激光雷达出货量达314万台 同比增长超100% [2] - 预计2028年出货量有望超1000万台 保持高速增长 [2] - L2渗透率提升且乘用车AEB转为强制性标准 激光雷达作为核心安全件配置率有望提升 [2] - 国内L3及以上级别自动驾驶制度逐步完善 步入落地前夕 [2] 公司竞争优势 - 激光雷达产品覆盖远距探测(M/EM平台) 近距补盲(E平台) 移动机器人(R平台)等技术路径 [3] - 2024年推出高性价比产品MX售价降至200美元 2025年推出EMX [3] - 布局全栈芯片化与全面数字化 推出SPAD-SoC推动降本与性能提升 [3] - 截至2025年二季度末获全球30家汽车整车厂及Tier 1客户超119款车型前装定点 [3] 业务拓展 - 激光雷达覆盖Robotaxi 割草机器人 无人配送等场景 [4] - 2025年推出全固态数字激光雷达E1R和Airy 与库犸 新石器等头部客户合作 [4] - 正式进军人形机器人市场 推出灵巧手 传感器 域控制器等零部件产品 [4]