行业宏观趋势 - 中国65岁及以上人口达2.2亿人，占全国人口15.6%，预计2035年老年人口突破4亿，占比超30% [1] - 全球65岁以上人口占比自2012年持续上升，趋势维持百年不变 [1] - 医疗器械国产替代加速，产品注册国产化率达67.01%，覆盖784项二级类别，国产化率超50%的类别从2020年872项增至2024年1011项 [1] - 中国医疗器械产业营业收入预计2025年达18750亿元，较2015年增12453亿元，10年CAGR为11.5% [2] - 中国药械比仅为2.9，低于全球平均1.4水平，显示医疗器械市场存在较大增长空间 [2] 公司战略定位 - 迈瑞医疗确立自主研发创新路径，创造医疗器械行业22个中国第一，包括首台血氧饱和监护仪、全自动黑白超声等 [4] - 公司产品线超20个品类，监护仪、麻醉机、血球分析产品市场份额居全球前三，监护仪、呼吸机等产品国内领先 [4] - 微创外科、动物医疗、心血管三大业务成为未来核心增长驱动力，2024年合计收入超40亿元，占总收入比重超10%，增速均达25%以上 [4][5] - 动物医疗业务形成数智化解决方案，2025年上半年国际收入占比超80% [6] - 通过收购惠泰医疗切入心血管领域，全球心血管市场规模达560亿美元（约4000亿元人民币），为医疗器械增速最快领域之一 [6] 微创外科业务分析 - 中国微创外科手术渗透率2021年仅14%，远低于美国超50%水平，临床未满足需求空间极大 [9] - 中国微创外科手术量2022年达1253万台，预计2025年达2095万台，2030年达3423万台，年复合增长率10.3% [9] - 微创外科手术器械及耗材市场规模2022年达267.9亿元，预计2025年达389.1亿元，2030年达617.7亿元 [9] - 迈瑞医疗2012年收购杭州光典进入微创外科领域，目前可及市场规模超200亿元，其中高值耗材（超声刀、腔镜吻合器）市场容量超110亿元 [9][10] - 硬镜系统凭借4K+3D+荧光技术占据超10%市占率，仅次于两家进口品牌 [6] - 公司积极应对集采政策，入围福建、天津等多地集采，加速产品放量 [10] 技术创新与生态布局 - 建立全球研发创新平台，设有12大研发中心，拥有5168名研发工程师，申请专利12240件（发明专利8818件），授权专利6126件（发明专利3085件） [12] - 研发投入占营业收入比重保持在10%，高于全球前50医疗器械企业7%的平均水平 [12] - 产品销往全球190多个国家和地区，具备互联互通的一体化解决方案能力 [12] - 发布全球首个临床落地重症医疗大模型"启元"，完成"设备+IT+AI"数智医疗生态系统搭建 [13] - 探索手术机器人业务，对标国际一流品牌，切入达芬奇主导市场 [11] 市场竞争格局 - 中国微创外科市场外资企业占约80%份额，但带量采购政策推动国产品牌突围，如超声刀头集采已覆盖超50%中国市场 [15] - 全球医疗器械市场规模2024年达6230亿美元，预计以5.7%年复合增长率增长，2030年达8697亿美元 [16] - 迈瑞医疗国内可及市场空间约1300亿元，2024年国内收入203亿元，市占率约16%，微创外科市占率不足3% [16] - 国际可及市场空间约5700亿元，2024年国际收入164亿元，市占率为个位数 [16] - 公司全球排名从2020年第36位升至2023年第23位，为最有希望进入全球前二十的中国医疗器械企业 [16]