行业估值与投资观点 - 生猪养殖申万指数PE和PB均处于近10年较低水平 估值偏低 [1] - 继续推荐生猪养殖板块 养殖效率高 成本控制优秀 资金状况良好的企业将持续受益 [1] - 首推立华股份 作为中国第二大黄羽肉鸡养殖企业 黄鸡业务稳健 近期黄鸡价格继续回升 Q3业绩有望迎来拐点 [1] - 生猪养殖龙头牧原股份 温氏股份等也有望充分受益 [1] 反倾销调查事件 - 商务部公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查初步裁定 认定存在倾销 [1] - 自2025年9月10日起 进口经营者需依据保证金比率向海关提供保证金 [1] 进口数据统计 - 2024年我国进口猪肉及副产品236万吨 其中从欧盟进口112万吨 占比47% [2] - 西班牙为我国第一大猪肉进口国 2024年进口量接近54万吨 [2] - 2020年至2022年欧盟进口占比均超过50% 2023年和2024年降至47% [2] - 2025年1-7月进口猪肉及相关副产品139万吨 其中从欧盟进口69万吨 占比近50% [2] - 西班牙仍为第一大进口来源国 进口量33万吨 占比接近24% [2] 行业供需与价格展望 - 2024年我国猪肉产量5706万吨 进口量占产量比例超过4% [3] - 反倾销措施落实后 进口成本增加影响进口量 对国内市场的供应压力有望减少 [3] - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会 要求严格落实产能调控举措 [3] - 措施包括合理淘汰能繁母猪 适当调减能繁母猪存栏 减少二次育肥 控制肥猪出栏体重 严控新增产能 [3] - 牧原股份计划逐步淘汰低产低效母猪 将年底能繁母猪在6月末基础上调减3.82% [3] - 进口受限和国内生猪养殖高质量发展持续推进 中长期生猪行业低效产能将逐步退出 [3] - 价格中枢有望抬升 优质产能市占率提升 养殖效率高和成本控制优秀的公司利润将进一步增厚 [3]