核心观点 - 油运行业供需紧俏支撑运价 25Q2油运业务环比显著改善 行业维持看好评级[1] 供给端 - 美国制裁伊朗油品贸易 2025年8-9月多艘参与伊朗油品转运的油轮受制裁[1] - 全球受制裁油轮运力达10231.68万载重吨 较年初大幅提升84.08%[2] - 受制裁运力占全球油轮运力比重从年初8.30%升至15.06%[2] - 2025年计划交付油轮运力仅1246万载重吨 占全球原油油轮运力比重仅1.77%[3] 需求端 - 中国原油进口量同比回正 2025年7月进口0.47亿吨同比增长11.48%[4] - 2025年1-7月中国原油进口量3.27亿吨 同比增长2.8%[4] - OPEC+决定10月起月度增产13.7万桶/日 提前撤销前期减产计划[4] 运价表现 - 全球油轮加权平均TCE达3.49万美元/日 同比高增53.53%[5] - 全球原油油轮加权平均TCE达5.32万美元/日 同比大幅增长82.89%[5] - BDTI-TD3C航线(波斯湾→远东)TCE实现5.38万美元/日 同比暴涨143.35%[5] 公司业绩 - 中远海能25Q2外贸油运毛利润环比25Q1大幅增长40.3%[1] - 招商轮船25Q2油轮运输净利润环比25Q1显著增长65.5%[1]