基金抱团现象与特征 - 超400只主动基金下半年净值涨幅超30% 高度重合重仓股包括新易盛、中际旭创、胜宏科技等 反映公募抱团行为强化 [1] - 与历史抱团相比 本轮抱团更显极致 业绩兑现快使调仓更坚决 ETF与主动基金共同推动抱团股弹性 贡献显著超额收益 [1] - 主动基金2025年半年报持仓前20大股票出现明显切换 腾讯控股、阿里巴巴-W、新易盛、中芯国际H股等获加仓 多属新消费、人工智能等成长领域 [4] 抱团历史与行业演变 - A股历史上曾出现多轮基金抱团行情 2006-2007年抱团金融、地产、煤炭和有色金属 2013-2015年抱团互联网板块 2018-2021年抱团消费、医药、新能源 [3] - 美股基金长期拥抱科技股 科技龙头在标普500指数权重比例不断上升 [3] - 上一轮抱团消费、医药、新能源随行业景气度变迁逐渐瓦解 持续遭主动基金减持 [3] 抱团股业绩表现 - 主动基金持仓前20大股票7月以来平均回报达42% 全年平均回报高达103.8% 远超全市场主流指数 [4] - 对比2023年末持仓前20大股票今年平均回报仅35.82% 2024年末为51.71% 均不及最新持仓回报 [6] - 重仓新易盛的基金下半年表现突出 中航机遇领航A净值涨幅85.78% 长安鑫瑞科技先锋6个月定开A涨幅85.18% 永赢科技智选A涨幅84.48% [8][9] 新一轮抱团新特征 - 港股优质龙头资产配置增加 腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、中芯国际H股和泡泡玛特占持仓前20大股票5席 腾讯控股成主动基金持有市值最高公司 [7] - 人工智能板块成抱团新宠 算力产业链中光模块、PCB等硬件方向为配置焦点 超1000只主动基金持有光模块龙头新易盛和PCB龙头沪电股份 [7] - 抱团节奏更快、业绩更扎实、风格更极致 基金经理调仓更迅速果断 如2022年底仅162只基金持有新易盛 最新数据达1062只 [7] - 业绩释放较快 市场预期一致 使抱团股初期更有底气 [9] - 部分基金经理全仓转向景气行业龙头 持股集中度高 追求极致超额收益 [10] - ETF等被动资金涌入核心指数成份股 强化抱团效应 推动股价飙升 [10]