行业业绩与展望 - 煤炭行业二季度业绩探底 除焦炭板块受益于炼焦煤价格下行业绩改善外 煤企业绩普遍承压[1] - 动力煤企因价格双轨制售价下滑幅度相对较小 无烟煤板块因长协煤占比较低导致盈利能力下滑幅度最大[1] - 龙头煤企如中国神华和中煤能源因较高长协煤占比和有效成本压降保持业绩相对稳健[1] - 下半年随着需求改善和煤价反弹 煤企业绩改善可期[1] 供应端情况 - 7月受降雨和查超产影响 国内煤炭供应环比减少4000万吨 同比减少900万吨[2] - 四大主产地产量均有减少 新疆环比减量最大 8月样本煤矿产量同环比保持微降[2] - 7月进口煤及褐煤3561万吨 同比减少22.9% 环比增加7.8% 印尼煤增幅明显而俄煤进口量下滑[2] 需求端表现 - 7月全国商品煤消费量4.5亿吨 同比增加1.9% 环比增加12.5%[3] - 7月全社会用电量首破万亿度 同比增长8.6% 火电同比增加4.3%[3] - 化工煤需求维持高位 煤制PVC 乙二醇 甲醇产量分别同比增加2.8% 12.4% 14.4%[3] - 钢厂生产积极性较高 周度日均铁水产量维持240万吨以上 钢材出口量同比增加25.7%[3] - 水泥产量同比下滑5.6% 需求疲软[3] 库存状况 - 主流港口库存明显回落 低于去年同期6.3%[4] - 7月国内六大区域国有重点煤矿库存月环比减少8.63% 但年同比增加15.04%[4] - 电厂库存略高于同期 炼焦煤库存明显高于去年同期且港口库存震荡回落[4] 价格走势 - 动力煤价在需求高位和查超产等因素影响下超预期反弹接近100元/吨 当前随日耗下降从高点回落[5] - 考虑金九银十非电需求旺季支撑 预计本轮下跌空间有限[5] - 焦煤方面关注查超产和蒙煤通关等情况 预计价格保持震荡[5] 投资建议 - 建议重点关注成长性标的电投能源和新集能源[1] - 中长期稳健型标的包括中国神华 中煤能源和陕西煤业[1] - 弹性标的包括晋控煤业和淮北矿业[1] - 煤机龙头天地科技等[1]