核心观点 - 存储行业呈现复苏态势 公司作为头部企业业绩率先修复 2025年上半年营收41.5亿元同比增长15% 归母净利润5.75亿元同比增长11.31% [1] - 公司通过全球化布局和全产品线优势巩固市场地位 是全球唯一在集成电路设计四大核心领域均跻身全球前十的企业 其中NOR Flash全球第二 MCU全球第八 [1] - 海外收入占比持续保持高位 2024年达77.51% 2025年上半年境外收入28.85亿元占比69.51% 车规级产品全球累计出货量破亿颗 [3] - 公司积极应对行业周期性波动 通过供应链布局和产品结构优化提升稳定性 但存储业务仍面临价格下行和外部环境风险 [9][10][11] 财务表现 - 2025年上半年营收41.5亿元同比增长15% 归母净利润5.75亿元同比增长11.31% [1] - 2022-2024年营收从81.3亿元降至57.61亿元后回升至73.56亿元 归母净利润从20.53亿元骤降至1.61亿元后反弹至11.03亿元 [10] - 存储芯片2024年营收51.94亿元占比70.6% MCU业务占比23% 两大业务共同支撑超90%收入来源 [6][10] - 专用存储芯片销量从2022年22.6亿颗增至2024年35.53亿颗 但平均售价从2.14元持续降至1.46元 [10] - MCU产品2024年销量4.1亿颗 平均售价从2022年8.22元降至4.13元 毛利率跌至36.7% [10] 业务优势 - NOR Flash全球排名第二 中国内地第一 SLC NAND Flash全球第六中国内地第一 利基型DRAM全球第七中国内地第二 MCU全球第八中国内地第一 [1] - 全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商 车规级产品全球累计出货量2023年破亿颗 获海外主流车厂及Tier1供应商认可 [1][3] - 消费电子领域切入三星、华为、小米供应链 NOR Flash在TWS耳机市场2021年销量翻番市占率全球第三 [6] - 汽车电子领域成为国内第一32位Arm通用型MCU供应商 进入吉利汽车、比亚迪海豹供应链 车规NOR Flash前两年保持高两位数甚至100%以上增长 [6] - 工业控制领域覆盖工商业储能、光伏逆变器等应用 产品注重稳定性和长期供货能力 [7] 战略布局 - 销售网络覆盖亚洲、欧洲与北美三大洲 包括中国多个城市及韩国、日本、新加坡、英国、德国、美国等地 [3] - 2025年6月启动H股上市计划 同期启用新加坡国际总部 作为"全球化2.0阶段重要落子" [4] - 通过投资长鑫科技布局供应链产能 2024年3月增资15亿元持股约1.88% 2024年采购及代工关联交易达10.18亿元 [7] - 抓住三星、美光、SK海力士等海外大厂收缩利基型存储产能的市场机遇 聚焦DDR5、HBM等高端品类腾出的市场空间 [8] 行业环境 - DRAM业务受益于三大原厂加速退出利基市场 实现产品量价齐升 [1] - 消费电子、汽车电子需求回暖带动NOR Flash、MCU业务同比增长 [1] - 东南亚成为全球存储产业转移关键枢纽 具备人口红利、产业链集聚和关税优惠优势 但需应对本地化配套不足和地缘政治挑战 [4] - 2022-2023年全球半导体行业下行调整 2023年集成电路市场规模同比萎缩 利基型DRAM、NOR Flash价格持续低位运行 [9]