核心观点 - 中国证监会发布基金销售费用新规 大幅降低认申购费 销售服务费和赎回费 同时简化费率结构 鼓励长期投资和权益类基金发展 [1][2][3] - 新规对渠道收入影响约20% 行业基金销售相关收入减少约77亿元 但较市场预期更温和 [7][16] - 监管通过FISP平台提升行业直销服务能力 并强化合规要求 引导行业从价格竞争转向服务质量提升 [5][6][16] 费率调整细则 - 认申购费上限调降：股票型基金从1.2%/1.5%降至0.8% 混合型基金从1.2%/1.5%降至0.5% 债券型基金从0.6%/0.8%降至0.3% [2] - 销售服务费上限调降：股票型和混合型基金从0.6%每年降至0.4%每年 指数型和债券型基金从0.4%每年降至0.2%每年 货币市场基金从0.25%每年降至0.15%每年 [2] - 赎回费安排优化：全额计入基金资产 费率简化为三档 并调整7日/30日/6个月持有期赎回费 [2] - 持续持有超1年可免收后端认申购费及销售服务费 [2] 权益类基金扶持 - 股票型基金认申购费降幅小于50% 调整后费率0.8% 高于混合型0.5%和债券型0.3% [3] - 股票/混合型销售服务费降幅33% 调整后费率0.4% 为货币市场基金0.15%的2.7倍 [3] - 非个人投资者销售中 股票/混合型基金客户维护费上限保持30% 其他基金降至15% [3][4] 投资者保护措施 - 结算资金利息除合理费用外全归基金财产 销售机构需按活期存款利率计息 [4] - 禁止通过专属份额或差异费率不公平对待投资者 [4] - 赎回费全额计入基金资产 提高短期炒作成本 [4] - 客户维护费不得以任何形式返还投资者 [4] 行业收入影响测算 - 新规对银行/券商/独立第三方渠道收入影响分别为21.4%/17.6%/20.1% 综合影响约20% [7] - 2024年行业基金销售相关收入386亿元 预计减少77亿元 [7] - 股混基金客户维护费或调降28亿元 [7] - 投资者总成本1993亿元中 降费涉及费用占比36.6% [8] 渠道差异化影响 - 认申购费影响：银行渠道影响10.6% 券商6.6% 独立第三方0.8% [11] - 销售服务费影响：银行渠道影响6.9% 券商6.2% 独立第三方8.0% [14] - 赎回费42亿元收入全额返还投资者 对基金投顾调仓成本产生明显影响 [11][12] 产品覆盖率分析 - 混合型基金中96%产品申购费率高于新规上限 规模占比93% [10] - 债券型基金中84%产品申购费率高于新规上限 规模占比77% [10] - 货币基金中84%产品销售服务费率高于0.15%新规上限 [13] 平台与合规建设 - FISP平台提供一站式机构直销服务 解决传统业务成本高/效率低/风险大问题 [5][6] - 要求基金机构对接平台 鼓励机构投资者通过平台申赎 [6] - 强化信息披露和从业人员合规要求 遏制恶性竞争 [6]