财务表现 - 25H1实现收入12.23亿元同比减少2.93% 归母净利润1.08亿元同比增长227.96% [1] - 25H1毛利率58.61%同比提升3.22个百分点 归母净利率8.83%同比提升6.22个百分点 [2] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.91/2.41/3.07亿元 较前次上调33.9%/38.3%/51.3% [3] 业务运营 - 25H1自营门店/线上渠道/特许经营收入分别为7.12/1.70/2.67亿元 同比+2.22%/-4.18%/-18.56% [1] - 期末门店总数2864家净闭店167家 自营/特许经营门店分别净闭店18/149家 [1][2] - 单店平均收入自营门店同比增长12.75% 特许经营门店同比增长8.56% [2] 产品与渠道 - 鸭及鸭副产品/其他产品/特许经营费收入9.88/2.22/0.13亿元 同比-0.70%/-10.41%/-24.48% [1] - 推出高性价比引流产品及区域限定口味 会员销售占比超60% [1][2] - 开拓山姆等会员店渠道及零食量贩渠道 初步拓展东南亚市场搭建经销网络 [3] 成本与费用 - 原材料成本降低及供应链效率提升推动毛利率改善 [2] - 销售费用率38.59%同比下降1.50个百分点 管理费用率9.48%同比下降0.03个百分点 [2] - 优化门店结构和用工结构 关闭低效门店提高费用使用效率 [2] 战略展望 - 下半年门店数量有望逐步企稳 重点精进门店运营与品牌年轻化 [2][3] - 加强线上线下渠道融合 深化外卖合作与私域会员打造 [1][2] - 通过海外门店方式加强本地化合作 新渠道拓展有望提供增量 [3]