豆粕期货价格波动 - 豆粕期货2601合约从3190元/吨高点大幅下跌至3030元/吨 随后在3030~3040元/吨区间震荡 9月4日报3048元/吨 [1] - 市场呈现"弱现实 强预期"格局 弱现实体现为国内大豆及豆粕供需宽松 强预期体现为四季度供应存在缺口 [1] - 巴西大豆贴水较高导致大豆进口成本上升 [1] 美豆市场多空因素 - 中美尚未达成具体采购协议 但特朗普要求中国大幅增加大豆进口 达成协议概率上升 [1] - 美豆丰产基本确定 预计单产53蒲式耳/英亩 产量42.46亿蒲式耳 天气炒作空间有限 [1] - 市场焦点转向出口情况 [1] 豆粕期货反弹原因 - 巴西大豆贴水回升 11月船期对华报价从278美分/蒲式耳回升至292美分/蒲式耳 推升国内进口成本约40元/吨 [2] - 2026年一季度国内进口大豆存在供应缺口 市场对远月合约看涨预期增强 [2] - 中下游企业近期逢低点价 [2] 进口与采购情况 - 1-7月美豆进口量同比增长31.2% 7月阿根廷大豆进口量大幅增长 [2] - 8-10月月均到港量约1000万吨 高于往年同期 [2] - 若四季度中美未达成采购协议 巴西大豆贴水难以显著下降 [2] 豆粕供需基本面 - 7月进口大豆1167万吨 [2] - 大豆和豆粕库存均处于阶段性高位并继续累积 [2] - 四季度仍有采购缺口 [2] 现货市场状况 - 现货价格稳定在3000元/吨左右 基差调节有效减缓期货价格波动 [3] - 华南地区现货基差100元/吨 10-11月基差维持负值 [3] - 周度压榨量持续维持在220万吨左右高位 [3] 市场预期与展望 - 市场关注点集中在美豆单产和中美大豆采购协议 [3] - 美豆单产变化直接影响全球大豆季节性供应 当前单产表现良好但仍有减产预期 [3] - 若中美达成采购协议将抬高国内大豆进口成本并改变全球大豆贸易流 [3] 价格支撑因素 - 若美豆无法进入中国市场 四季度采购缺口利多豆粕期货 远月合约价格有望上涨 [3] - 国内油厂提前采购南美大豆支撑巴西大豆贴水持续走高 [3] - 当前国内市场大豆和豆粕供应充足 油厂库存压力持续压制豆粕价格 [3] 行业表现与策略 - 豆粕在农产品板块中表现相对强势 若进口货源减少价格有望延续偏强态势 [4] - 豆粕单边建议逢低布局多单 套利操作推荐买豆粕空菜粕 [4] - 菜粕总体供应过剩 10月之后水产需求预计大幅下滑 价格上行空间有限 [4]