行业价格动态 - 多家大型纸厂在9月初上调部分产品价格 自8月份至今国内纸厂普遍进行多轮涨价 [1] 行业周期特征 - 造纸行业处于产能供需失衡和盈利底部区间的周期阶段 [1] - 2023-2025年是行业产能扩张期 2026年开始新增产能节奏放缓 [1] - 2025-2026年行业新增产能较为有限 [1] 价格与库存状况 - 当前各细分纸种纸价和开工率多处于周期底部区间 [1] - 行业库存处于合理水平 [1] - 纸价和浆价均处在历史底部且下跌空间较小 [1] 驱动因素 - 四季度传统旺季临近推动浆价和纸价向上 [1] - "反内卷"政策有望拉动纸价回归合理水平 [1] - 龙头纸厂协同效应促进产业链价格水平回升 [1] 企业受益逻辑 - 龙头纸厂将受益于更高的原料自给率以及产能规模优势 [1] - 龙头企业盈利估值弹性较大 [1] - 行业基本面改善将带来底部向上拐点 [1]