AI发展现状与趋势 - 中美大模型智能差距持续缩短 中国模型在多模态领域展现全球竞争力[1] - 模型迭代带来成本显著下降 为AI广泛应用铺平道路[1] - 芯片供应问题影响可控 龙头公司通过库存储备 软件优化和国产替代积极应对[1] - 中国互联网公司在资本开支上较美国同行更审慎 强调从实际需求出发并注重GPU利用率[1] - AI当前主要角色是企业"降本增效"利器 价值已在企业财报利润层面初步显现[2] AI商业化路径 - AI商业化仍处于非常早期阶段 两条变现路径已浮现[2] - 通过云服务交叉销售更高毛利数据服务 AI需求成为驱动云业务增长可持续动力[2] - 大模型深刻改良广告技术 提升用户分析精准度和创意生成效率 AI对广告主ROI拉动作用获中美平台证实[2] - 企业级和垂直领域智能体因付费意愿明确 工作流清晰 有望率先突破[2] 互联网行业竞争格局 - 股价上涨主要由估值拉动而非基本面驱动 资金从大盘股流向游戏 招聘 旅游 音乐等垂直行业中小盘股[3] - 即时零售补贴大战是双刃剑 抬高行业天花板和低线城市渗透率的同时挤压商家利润并培养用户低价习惯[3] - 游戏行业战略转向务实 资源投入侧重运营成熟 生命周期长的常青游戏而非豪赌新爆款[4] - 消费领域呈现冷热分化 实体零售增长乏力而游戏 音乐等情绪消费坚挺[4] - 线上零售持续优于线下 电商平台通过动态优惠券等智能化运营手段精准提高转化率[5] 投资策略与市场展望 - 更看好港股大型互联网股票 子行业选择以盈利能见度为首要标准[6] - 青睐盈利前景清晰 竞争格局稳定领域：转向常青策略的游戏行业 线上化趋势明确的旅游业 AI与海量用户场景结合的短视频平台[6] - AI芯片公司高估值由稀缺性 强劲业绩增长和旺盛市场需求三大支柱支撑 不能简单称为泡沫[6] - 政策环境持续利好 游戏版号审批放宽 跨境电商因关税问题明朗化有望下半年复苏[6] - 市场不再仅为用户增长故事买单 AI叙事需落地为商业价值 存量市场考验盈利能力与战略定力[6]