非农就业数据年度基准修正预期 - 美国劳工统计局将于9月9日发布非农就业年度基准修正 预计大幅下调60万至90万个工作岗位 覆盖2024年4月至2025年3月期间[1] - 月度就业增长预计被下调5万至7.5万个岗位 基于季度就业和工资普查(QCEW)数据分析[1] 数据修正原因分析 - 无证移民就业未被QCEW数据捕捉 非农数据可能部分反映这部分群体就业状况[10] - 劳工统计局"新生-死亡"调整模型存在预测误差 可能高估实际就业增长[10][11] - 历史数据显示"新生-死亡"调整误差通常是年度修正的重要组成部分[12] 支撑下修预期的数据依据 - QCEW数据显示2024年第二至第四季度非农就业高估85.7万个岗位(月均9.5万个)[3] - 若简单推算 2025年3月12个月平均月度非农就业增长将从14.6万个降至约5万个[3] - QCEW数据覆盖美国95%以上就业岗位 虽滞后6-9个月但比非农数据更全面准确[8] - 失业金申请和税收数据同样暗示非农就业需要大幅下修[8] - 截至2025年3月 非农就业相对于家庭就业和ADP等其他指标偏高[8] 行业影响分析 - 专业服务 建筑 信息技术和制造业将出现大幅就业下修[15] - 信息技术行业下修幅度可能最大 部分反映人工智能影响[15] - 就业增长进一步向少数行业集中 只有少数行业推动近期就业增长[15] - 每月减少就业的行业比例从2024年3月25%上升至2025年7月约45%[18] 对美联储政策影响 - 修正属于市场预期之内的鸽派信号 对货币政策实际影响有限[2] - 美联储官员已预期调整 鲍威尔提及非农数据"将被大幅下调"[21] - 理事沃勒表示月度就业创造将平均减少约6万个(对应年度下调72万个)[21] - 失业率不受本次修正影响 仍是美联储强调的关键指标[21] - 维持美联储从9月开始以季度频率降息25个基点的预期[2][22]