国家收储与价格底部形成 - 国家发展改革委8月25日竞价交易1万吨国产冻猪肉 实际拍卖成交价格19.9020.00元/公斤 换算成毛猪出栏价格13.613.8元/公斤 该位置成为本轮猪价阶段性底部 [1] - 国家通过收储进行托底 并引导行业向优质产能转化 化解中长期猪价进一步下挫风险 [1] - 猪肉对CPI敏感性较强 价格常成为宏观调控观测指标 [1] 产能优化与去化进展 - 农业农村部与中国畜牧业协会7-8月密集召开会议 要求通过淘汰低效母猪、控制二次育肥和出栏体重等措施缓解产能过剩 [1] - 头部企业通过技术与管理优势加速产能整合 中小养殖场逐步退出低效产能 [1] - 大中小企业持续优化母猪结构 母猪效能持续提升 但产能去化力度稍显不足 [1] - 农业农村部监测7月全国规模猪场母猪淘汰数量环比增加2.1% 能繁母猪存栏量环比减少1万头至4042万头 [2] - 卓创资讯监测7月全国样本生猪企业能繁母猪存栏环比减少1.36% 其中大型规模场减少1.38% 中型养殖场减少0.66% [2] - 涌益样本1监测7月末能繁母猪存栏量988.9万头环比增0.14%同比增4.1% 样本2监测115万头环比增0.52% [2] - 钢联监测显示123家规模养殖场7月能繁母猪存栏量509.86万头环比微涨0.01% 85家中小散样本场存栏量17.40万头环比微降0.17%同比涨6.67% [2] 行业盈利与成本控制 - 生猪养殖自2024年3月中旬开始维持约一年半盈利格局 [3] - 上市公司不断压缩成本 饲料价格持续下行 牧原、巨星农牧、温氏等第一梯队企业养殖成本已降低至12元/公斤附近 其他企业成本在13元/公斤附近 [3] - 养殖企业通过优化母猪结构分摊母猪成本 并通过低蛋白日粮技术降低饲料成本 在生猪价格低位运行格局下实现利润最大化 [3] - 利润持续兑现成为产能去化最大阻碍 [3] 供需结构与价格表现 - 国家统计局数据显示截至2025年二季度末生猪存栏42447万头同比增长2.2% 上半年生猪出栏36619万头同比增长0.6% 低于2023年同期 出栏压力相对有限 [5] - 2025年至今现货均价下滑至14677元/吨 处在近5年低位 [5] - 春节以来消费不佳 生猪需求支撑差 屠宰及冻品亏损拖累年度猪价维持弱势 [5] - 上半年行业销售仔猪积极性较高 叠加二次育肥滚动入场对猪价形成拖底效应 [5] - 2025年生猪价格陷入超低波动率 春节以来现货基本围绕14000~15000元/吨区间波动 波幅降至10%以内 [5] - 盘面价格波动区间接近成本线 养殖端套保利润空间较小 产业套保意愿受到影响 市场交投氛围偏弱 [5] 未来供应与价格展望 - 因4月、5月份仔猪出生量较多 9-11月商品猪理论供应将维持增量节奏 [5] - 受前期母猪分娩率下滑影响 12月、明年1月才有机会出现理论出栏下滑 [5] - 未来出栏压力相对确定 在二育入场支撑有限背景下 预计后续猪价难以出现较大波动 [5] - 截至8月底集团出栏均重已下降至123.52公斤 [6] - 8月底生猪出栏均重127.83公斤 较去年同期体重增加1.1公斤 同比增幅0.87% [6] - 近期猪价触底缓慢上行 散户出栏体重持续上行 局部地区肥标价差仍在走扩 中期生猪体重仍有上行空间 [6] - 四季度猪肉供应量仍将缓慢增加 [6] - 短期在月初缩量、调运影响、开学备货及天气转凉等因素影响下猪价有所上抬 低价惜售情绪增强 [6] - 未来供应持续恢复 中秋、国庆双节前不排除仍有一波集中出栏 预计猪价上涨空间有限 [6] - 中期中秋、国庆双节过后再度进入需求空窗期 伴随供应恢复将压制生猪期价近月表现 [6] - 生猪期货维持区间操作 13000-13500元/吨有较强支撑 [6]