整体业绩表现 - FY26Q1总收入2477亿元 同比增长2% [1] - 经调整EBITA为388亿元 同比下降14% non-GAAP净利润335亿元 同比下降18% [1] - 本季度回购8.15亿美元共5600万普通股 [1] 业务分部收入表现 - 中国电商集团收入同比增长10% 国际数字商业集团增长19% 云智能集团增长26% 所有其他业务下降28% [1] - 所有其他业务收入下滑主要由于高鑫零售和银泰出表 [1] 中国电商集团业务 - 电商CMR收入同比增长10% 受益于技术服务费和全站推渗透率提升 [1] - 即时零售收入148亿元 同比增长12% 日均订单峰值达1.2亿单 月度交易用户达3亿 [1] - 假设日均3400万单情况下 单均收入约4.8元 [1] - 经调整EBITA率30.6% 同比下降12个百分点 主要受即时零售业务投入影响 [1] - 测算即时零售业务亏损超100亿元 单均亏损约3.56元 [1] - 预计FY26Q2亏损较FY26Q1将翻倍 [1] 即时零售行业前景 - 即时零售未来市场规模有望超3万亿元 占电商市场16% [1] - 即时零售与电商业务产生协同效应 流量提升对广告收入产生正向贡献 节省用户拉新召回支出 [1] 云智能集团业务 - FY26Q1收入334亿元 同比增长26% 不计并表业务收入同样增长26% [2] - AI相关产品收入保持三位数增长 [2] - 经调整EBITA率8.8% 环比提升0.8个百分点 [2] - FY26Q1资本支出387亿元 同比增长224% [2] - 公司坚持三年投资3800亿元的中期目标 [2] 云计算行业趋势 - 云服务供不应求态势预计将持续2025年全年 [2] - 大模型天然参数大且推理效率要求高 上云成为必然选择 [2] - 公司拥有全方位技术产品组合和全球领先开源模型 市占率有望持续提升 [2] 财务预测调整 - 调整FY2026-FY2028收入预测至10639/11844/12972亿元 调整幅度为0%/+3%/+7% [3] - 调整经调净利润预测至1345/1660/1916亿元 调整幅度为-3%/-3%/-2% [3] - 调整反映即时零售业务协同效应及单量判断好于预期 但投入略高于预期 [3]