海外经济与政策 - 美欧8月制造业PMI均超预期，经济韧性背景下美联储拟启动降息，催化复苏交易 [1] - 特朗普解雇美联储理事库克引发美联储独立性削弱担忧，美元与美债利率下行，黄金上涨，美股震荡收平 [1] 国内经济与市场 - 8月PMI显示制造业企稳、服务业好转、建筑业回落 [1] - 两融继续向上，A股风险偏好高涨，国债收益率曲线长端上移，债券偏弱，双创板块继续领涨 [1] - 八月以来市场加速上行，上证指数连破关键位置，日成交额多次触及三万亿关口 [2] 市场策略与资产表现 - 上周前半周股债跷跷板效应弱化，债市有所修复，后半周权益乐观行情预期仍未消退，债市下行缺乏动力后再度调整 [1] - 权益相对债券的性价比和配置吸引力已开始降低，存款搬家或边际减速，带来股债跷跷板效应弱化 [1] - 基本面和资金面依然支撑债市，利率大幅上行空间有限，但短期风险偏好仍在高位，债市看多情绪偏弱，预计维持震荡格局 [1] A股市场展望 - 海外降息确定性抬升、中美关系平稳，内部政策保持温和、人民币呈加速升值趋势，内外宏观环境仍利于权益市场 [2] - 需关注兑现与追高情绪的博弈、增量资金的结构性变化及监管态度的微妙变化，市场进攻斜率可能面临变奏 [2] - 资金持续向科技板块聚集，板块处于行情和资金的加速循环中，趋于拥挤，后续需关注风险偏好边际降低后的高低切换 [2] 港股与大宗商品 - 美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于非美市场资金面 [3] - 25年原油需求偏弱，供给持续释放，压低油价中枢，地缘政治的非线性变化引发短期脉冲 [4] - 美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于黄金表现 [5]