市场行情特征 - 市场连续突破3600点、3700点、3800点整数关口，日成交量突破3万亿元 [1] - 行情在3800点后出现调整，被定性为慢牛长久行情，预计持续两到三年，区别于十年前快速短暂的行情 [1][4] - 市场处于牛市初期，沪深300市盈率约为14.5倍，低于历史平均水平 [3] 资金流入驱动因素 - 机构资金加仓，特别是险资加仓大盘蓝筹股，带动指数突破箱体震荡上沿 [1] - 居民存款搬家，7月份居民存款减少1.1万亿元，而非银行存款（券商保证金）增加2.14万亿元，显示约2万亿元资金转移至资本市场 [1] - 楼市资金流入，因房地产市场低迷，资金从楼市转向股市 [2] - 债市资金流入，债市下跌促使投资者增加股票配置比例 [2] - 传统行业资金流入，产能过剩行业资本通过买入优质公司或基金实现转型 [2] - 外资流入，上半年外资流入A股达100亿美元，预计下半年规模进一步加大 [3] 市场结构与投资者行为 - 两融余额快速增长，突破2.2万亿元，逼近十年前历史高点2.27万亿元 [4] - 新基金发行量回暖，但远低于市场高点时单日上百亿的发行规模 [3] - 投资者对行情分歧较大，导致市场呈现上涨快、调整时反复震荡的格局 [3] 宏观经济与政策环境 - 政策利好提振经济复苏预期，监管层表态支持资本市场良好势头 [1][7] - 美联储预计9月降息25个基点，12月可能再次降息，开启降息周期 [7] - 中国央行可能跟随降息降准以支持经济复苏 [7] - 出口结构优化，对美出口占比从2018年19%降至2024年14%，高附加值产品出口替代低附加值产品，上半年出口增速达7% [6] - 国内经济现复苏迹象，消费品以旧换新政策推动相关产品增长30%多 [6] 行业表现与投资机会 - 本轮牛市属于科技牛，机器人、芯片、半导体、人工智能、创新药等科技板块大幅上涨 [8][9] - 传统行业普遍面临产能过剩，表现低迷，投资机会减少 [8] - 未来持续增长行业主要集中在消费、金融和科技三大领域，科技板块今年表现尤其突出 [9] - 随着行情深化，滞涨的传统消费白马股可能迎来估值修复机会 [9]