市场整体观点 - 各大券商策略分析师对后市指数行情保持积极乐观，普遍认为当前处于“健康牛”或“慢牛”环境 [1] - 行情特征表现为科技主线持续强势、行业轮动速率下降，低位板块几乎没有超额表现 [2] - 市场波动率明显放大，上证指数本周波动率创下自6月23日本轮上行行情以来的新高 [5] 资金流向分析 - 上半年险资持有A股市值占比创下历史新高，显示长线资金正在加大入市力度 [1][4] - 当前A股成交活跃度显著高涨，融资资金与陆股通资金交易占比明显提升，股票型ETF再度转向大幅净申购 [4] - 7月居民资金入市信号已经出现（非银存款增速-居民存款增速由负转正），未来存款搬家潜力很大：最近每月定期存款到期规模接近百万亿，A股自由流通市值/居民存款余额当前仅为27%，明显低于历史均值的35% [6] - 居民资金入市能够带动各类资金放量入市，并带来指数行情空间翻倍，去年9月24日熊牛切换以来上证综指已累计上涨1100点 [6] 板块配置建议 - 科技产业主线值得继续坚守，重点关注AI上游算力作为景气率先兑现领域 [4][5] - 重视五大方向轮动扩散：港股互联网、半导体设备材料、软件应用、创新药、新能源产业链 [1][5] - 9月配置线索聚焦资源、创新药、消费电子、化工、游戏和军工板块 [4] - 低位品种可关注汽零/机器人近期滞涨环节、消费电子、AI应用，以及顺周期的大消费（休闲食品、家电、零售商超等）、周期资源品（化工等） [3][5] - 反内卷线索关注过去2年资本开支强度大且有边际缩减迹象行业、已出现行业自律/政策落地迹象行业、供给在内反内卷需求在外出利润行业 [4] 行业景气度分析 - 新动能领域景气优势开始释放，奠定了本轮“科技成长牛”的底色，AI上游算力相对于其他板块的景气优势进一步凸显 [4][5] - 全球制造业修复趋势明显，海外设备投资出现由AI向传统制造业切换迹象，工业金属（铜、铝、钢铁）、原材料（玻纤、基础化工品、钢铁）以及资本品（工程机械、专用机械、机械零部件、重卡）等板块受益 [5] - 创新药催化事件9月料将明显增多，板块在调整后有望继续上行 [4] - 消费电子板块尤其是果链值得关注，因苹果端侧AI和META的AR眼镜可能带来新一轮可持续的端侧设备和端侧AI生态产业趋势 [4] 市场情绪与走势判断 - 当前情绪指数稳定在95-96区间波动，超过90进入亢奋状态，后续可能出现加速冲顶后反转或情绪回落横盘震荡两种走势 [5] - 在牛市中情绪指数往往超过90进入亢奋状态，踏空资金回补仓位导致市场进一步加速上涨 [5] - 行情需各板块交替轮动、交替向上才能走得更平稳、更持久 [1][5]