核心财务表现 - 2025上半年营业收入147.2亿元 同比增长7.6% [1] - 归母净利润11.0亿元 同比增长5.0% [1] - 每股盈利0.15元 同比增长5.0% [1] 业务分部表现 - 基础业务收入75.6亿元 同比增长9.9% 包括钾肥磷肥国内分销及出口贸易 [2] - 成长业务收入58.6亿元 同比增长5.4% 涵盖生物复合肥料与特种肥料研产销 [2] - 生产业务收入13.0亿元 同比增长4.2% 涉及农用饲钙精细化磷酸盐等生产销售 [2] - 高端肥销量同比增长51% 特种肥销量13.5万吨 核心单品销量4.2万吨同比增长13% [2] 业绩驱动因素 - 国内钾肥价格快速上涨 公司落实储备投放要求并抓住市场机会 [2] - 生物肥持续高增长 培育出蓝麟雅欣科得丰等核心产品 [2] - 生产分部中化长山合成氨尿素价格大幅下降 税前利润51万元同比减少4169万元 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利润12.3/14.1/15.9亿元 同比增长16.2%/14.7%/12.1% [3] - 目标价1.8港元 对应2026年8.2倍预测市盈率 较现价有29%上涨空间 [1][3] - 业绩上调因钾肥价格上涨及生物肥高增长 [3]