核心观点 - 公司2025年上半年业绩持续承压 营业收入同比下降25.8%至156.78亿元 归母净利润亏损37.01亿元 经营性现金流转负 反映房地产行业深度调整期的典型困境 [2][3][4] 财务表现 - 营业收入156.78亿元 同比下降25.8% [2][3] - 归母净利润-37.01亿元 同比下降10.13% [2][3] - 扣非净利润-36亿元 同比下降33.6% [2] - 销售净利率-27.28% 同比下降29.66个百分点 [2] - 销售毛利率13.17% 同比上升19.27% [2] - 经营活动现金流量净额-12.58亿元 同比降幅达127.4% 近四年首次转负 [4] - 销售费用5.245亿元 同比下降24.23% [7] - 管理费用10.79亿元 同比下降17.95% [7] 销售情况 - 签约面积125.4万平方米 [2] - 签约金额171.5亿元 [2] - 销售规模下降导致可结转面积减少 是亏损主要原因之一 [3] 资产与减值 - 计提资产减值准备 因部分项目存货可变现净值低于成本 [3] - 总土地储备约2701万平方米 [5] - 权益土地储备约1162万平方米 [5] - 一、二线城市土储占比约79% [5] 战略调整 - 聚焦主业 通过产品力提升和资源结构优化修复经营动能 [4] - 推动产品创新 包括户型、健康装修、景观升级和实景示范区 [5] - 发展持有型资产经营、物业服务和代建等业务板块 [6] - 组织架构调整为"总部-大区-地区公司"2.5级管理模式 [6] - 加强精益化管理 推行项目穿透式管理和费用控制 [7] 管理层变动 - 创始人团队淡出 灵魂人物凌克于2025年6月退任执行董事 [6] - 2023年10月已辞任集团董事长 [6] - 组织架构调整引起部分员工不满 成为内部挑战 [7]