公司业务模式 - 公司是加密货币行业领导者 其增长与比特币和以太坊等加密资产价格直接相关[1] - 交易费用是公司最大的收入来源 直接取决于交易量 而交易量受加密资产价格影响[2] - 公司业务模式具有周期性特征 加密资产价格成为核心增长杠杆[1] 价格波动影响 - 加密资产价格下跌会对公司盈利 加密资产账面价值和未来现金流产生不利影响[3] - 历史上加密资产价格呈现显著波动性 2017年大幅上涨后2018年和2022年出现急剧下跌 对公司净收入和经营业绩造成负面影响[4] - 牛市周期中公司作为行业领导者受益于加密采用率提升 进一步巩固市场主导地位[5] 同业比较 - 加密资产价格同样影响同业公司增长 Robinhood Markets零售交易活动与加密估值直接相关[6] - Interactive Brokers在加密价格上涨时吸引机构客户 推动交易佣金和资产基础费用增长[7] - 加密价格对Robinhood和Interactive Brokers都起到关键增长催化剂作用[6][7] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨24.2% 表现优于行业平均水平[8] - 公司市盈率倍数为50倍 高于行业平均的24.94倍 价值评分为F级[10] 盈利预测变化 - 2025年第三季度EPS共识预期上调11.2% 第四季度EPS预期下调4.3%[11] - 2025年全年EPS共识预期大幅上调93.6% 2026年全年预期下调7%[11] - 2025年9月季度EPS预期从30天前的1.02美元升至1.04美元 12月季度预期从1.26美元降至1.11美元[12] - 2025年全年EPS预期从30天前的4.15美元升至7.01美元 2026年预期从6.29美元降至5.74美元[12] - 收入共识预期显示2025和2026年将实现同比增长 但EPS预期显示下降趋势[12]