财务预测与估值调整 - 基于上半年业绩及管线研发进展 调整2025至2027年财务预测 对利润率有更乐观预期 [1] - DCF模型预测起始年份滚动至2026年 目标价上调至78港元 对应3.1倍收入达峰时的市销率 [1] - 上调利润率预期主因费用管控优于预期及管线出海后海外研发转移至合作伙伴 [1] 核心产品商业化进展 - 司普奇拜单抗首个完整半年商业化成绩优异 市场渗透加速 [1] - TSLP/IL-13双抗有望成为自免领域下一代重磅单品 重点布局鼻科适应症 [1] 研发平台与管线布局 - 凭借强大临床开发执行力及差异化技术平台 构建跨技术路径、跨疾病领域的多元产品矩阵 [1] - 产品管线从自免和肿瘤领域进一步延展至更多高潜力治疗领域 [1]