核心观点 - 瑞银维持巨子生物买入评级但下调目标价至79.5港元 因调整2025-2027年净利润预测并部分抵消销售费用率改善影响 [1] - 公司上半年营收保持23%同比增长 净利润率达38% 营销费用率收缩1.1个百分点至34% [1] - 管理层维持2025年销售额25%-28%增长指引及25亿-25.5亿元人民币利润目标 [1] 财务预测调整 - 2025至2027年净利润预测下调4%-10% [1] - 目标价从93.1港元下调至79.5港元 [1] - 下调主因Comfy业务营收增长预期下修 [1] 业绩表现 - 上半年营收同比增长23% 主要驱动力来自线上销售而非经销商渠道 [1] - Comfy品牌胶原蛋白棒维持近30%品牌销售贡献度 尽管曾受涉嫌造假事件影响 [1] - 营销费用率同比收缩1.1个百分点至34% [1] 市场沟通与战略 - 投资者担忧公司增长与盈利能力 源于6月18日购物节期间声誉事件 [1] - 管理层持续与顶尖网红合作推动消费者教育 [1] - 双11活动筹备按计划推进 [1]