核心观点 - 加拿大鹅控股股东贝恩资本正筹划出售其多数股权 潜在报价13.5亿美元 潜在买家包括博裕资本 安宏资本及中国服装企业[1][5] - 公司近年增长显著放缓 2022-2025财年销售额增速从21.54%降至1.1% 品牌高端形象弱化且面临激烈市场竞争[9][11] - 贝恩资本持有60.5%多重投票权股份 2013年以2.5亿美元收购多数股权 通过产品拓展与全球扩张推动公司2017年上市[4][6] 股权交易动态 - 贝恩资本持有公司55.5%总投票控制权 正在评估出售方案[4] - 博裕资本与安宏资本已提出13.5亿美元收购邀约 安踏体育发布公告明确否认参与收购[1][5] - 波司登对市场传闻不予评论 方源资本与安踏组成的财团曾被列为潜在买家[1][5] 品牌发展历程 - 公司1957年成立 原为极端天气专业服饰品牌 在贝恩资本推动下转型全球奢侈品牌[5][6] - 产品SKU从20余种拓展至200余种 新增轻量羽绒 鞋靴及配饰品类[6] - 2018年进入中国市场 全球直营店达50家 构建全渠道销售网络[6] 中国市场表现 - 大中华区门店达30家 占全球门店总数41% 中国市场营收占比从2018年12%升至2022年35%[8] - 2021年因虚假宣传被罚45万元 并因中外退货政策差异引发舆论争议[9] - 北京三里屯门店曾现排队抢购现象 万元级羽绒服一度成为消费潮流[7][8] 市场竞争格局 - 始祖鸟与萨洛蒙所属的亚玛芬集团2025年上半年收入增长26%至11.73亿美元 萨洛蒙部门收入增29%至9.16亿美元[11] - 盟可睐集团旗下Moncler品牌2024年收入27.073亿欧元 亚洲市场贡献近半数收入 中国大陆实现两位数增长[12] - 波司登通过高端化策略提升产品均价 主力产品价格从2017年500元升至2025年1500-2500元[12] 财务与运营数据 - 2018财年营收同比增46.4% 股价达历史峰值72.3美元/股[6] - 2019-2023年以年均6家新店速度扩张 截至2025财年全球门店达74家[8] - 2022-2025财年销售额增速分别为21.54% 10.84% 9.6% 1.1% 呈现持续放缓趋势[9]