核心观点 - 尽管股价自4月以来上涨约100%存在获利了结压力 但第二季度业绩和指引支撑长期前景[1] - 公司维持半导体和AI领域领导地位 预计到本世纪中期保持强劲双位数收入和盈利增长[2] - 当前长期预测可能过低 随着时间推移有望上调 这种情形下股价倾向于上涨[2] 财务表现 - 第二季度收入同比增长56% 超出共识预期数百个基点[4] - 运营收入增长51% 净收入增长52% 调整后盈利增长54% 超出市场预期超过5美分[8] - 现金余额同比增长64% 达到约560亿美元 相当于超过一个季度的收入[9] - 2025年上半年资本回报达243亿美元 资产和权益增长20%[11] 业务细分 - 所有终端市场表现强劲 计算和图形业务均增长超过50%[6] - 数据中心业务增长56% 网络业务增长98%[6] - Blackwell销售环比增长17% 预计未来几个季度保持这一势头[7] 市场供需 - 最新供需数据显示需求超过供应五倍 对GPU制造商形成有利环境[7] - 第二季度业绩和指引未包含中国市场的H20销售 这部分销售可能即将到来[4][10] 资本管理 - 股票回购授权达600亿美元 足以维持当前回购节奏约四个季度[12] - 公司净现金状况优于总负债[12] - 季度和上半年流通股数平均减少1.2%[11] 股价表现 - 当前股价177.68美元 52周区间86.62-184.48美元[1] - 12个月平均目标价199.11美元 较当前价有11.77%上行空间 最高目标价250美元[6] - 财报发布后股价曾下跌3% 但175美元水平显示支撑[13] - MACD指标收敛显示上升趋势保持完整[14]