核心观点 - 南极电商正经历从轻资产品牌授权模式向自营模式转型的阵痛期 业绩持续承压 但公司对阶段性亏损有预期 并计划通过品牌重塑和渠道扩张实现长期目标[1][6][18] 财务表现 - 2024年上半年营业收入13.53亿元 同比下降13.07% 归母净利润1362万元 同比下降82.52% 扣非净利润亏损1173万元 同比下降117.10%[3] - 移动互联网营销业务收入11.76亿元 同比下降13.11% 毛利率3.70% 同比下降1.94个百分点[4] - 品牌授权业务收入1.25亿元 同比下降31.56% 毛利率92.36%[5] - 货品销售业务收入5253.64万元 同比增长152.01% 毛利率36.70% 同比增加36.22个百分点[5] - 销售费用1.38亿元 同比增长64.43% 其中推广服务费1.0亿元 同比增加7000万元 销售费用率10.22% 上年同期5.41%[5] 业务转型 - 公司2023年起重启自营模式 加大品牌推广投入 2024年销售费用5.88亿元 同比增长430.28% 销售费用率17.50% 推广服务费4.86亿元 为上年同期23倍[13] - 关闭自营工厂转向品牌授权模式后 品牌口碑因管理问题恶化 SKU超10万个覆盖60多个品类 但低质产品泛滥[7][9][10][11] - 移动互联网业务优化传统业务线导致规模阶段性缩减[4] 战略规划 - 定位"大牌平替" 目标成为"中国本土的优衣库、ZARA" 计划三到五年打造4个过50亿或百亿品牌[15] - 南极人线上店铺近1000家 其中400家为2024年新开 预计年底达2000家 计划在天猫打造3家超级头部大店[15] - 百家好线上店铺增长超50% 抖音女装销售TOP5 天猫女装TOP15 卡帝乐鳄鱼处于战略性收缩调整期[16] - 启动线下门店开拓 包括快闪店、独立店、主题店及跨界联名等形式[16] 历史背景 - 1997年创立南极人品牌 开创保暖内衣市场 2008年转型轻资产品牌授权模式 2015年借壳上市[8][9] - 通过收购扩大品牌矩阵 包括卡帝乐鳄鱼、精典泰迪、百家好、贝拉维拉等十余个知名品牌[9]