一级市场回顾 - 国债发行规模3927亿元 净融资额3526亿元 [1] - 地方债发行规模3692亿元 净融资额2088亿元 [1] - 政策性金融债发行规模1640亿元 净融资额945亿元 [1] - 非政策性金融债发行规模1566亿元 净融资额856亿元 [1] - 非金融信用债发行规模670亿元 净融资额-2135亿元 [1] - 可转债新发行1只 预计融资规模13亿元 [1] 二级市场表现 - 债市在强势股市背景下再度调整 [2] - 资金面小幅收紧 股债跷跷板效应显现 [2] - 政府债一级发行情绪偏弱 [2] 流动性状况 - 央行净投放流动性并超额续作MLF [3] - 大行净投放收敛导致资金面略收紧 [3] - R001较前周上行0.8BP R007下行0.2BP [3] 财政与基本面 - 前7月全国一般公共预算累计增幅首次转正 [4] - 财政收支呈现初步改善态势 [4] - 生产端环比表现上下分化 需求端地产略改善 [4] - 出口持续下行 食品价格上行但工业品价格下行 [4] 海外市场动态 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态偏鸽 [5] - 9月降息预期上行 [5] - 10年期美债收益率收于4.26% 较前周下行7BP [5] 权益市场表现 - 万得全A周内大涨3.87% 科创50指数暴涨13.31% [6] - 通信和电子板块领涨 成交放量明显 [6] - 全A日均成交量2.59万亿元 周度日均成交额放量4225.95亿元 [6] - 融资余额21319.24亿元 较8月14日增加908.85亿元 [6] - 融资余额持续净流入 方向以"创"为主 [6] 债市策略展望 - 权益市场担忧成为影响债市方向的主线 [7] - 股市日成交额连续8个交易日超2万亿元 [7] - 投资者风险偏好明显抬升 [7] - 预期9月3日阅兵期间权益市场难见大幅回撤 [7] - 债市利率仍有一定上行风险 操作需保持防御 [7] - 10年期国债1.8%水平对银行具有较高配置性价比 [7] - 3.06%房贷利率对银行实际收益约1.85% 久期约20年 [7] 转债市场与投资机会 - 短期牛市氛围继续主导转债市场 [7] - 市场进入中报密集披露期 [7] - 关注中报季景气支撑或业绩兑现超预期的结构性机会 [7] - 建议关注三条投资线索：受益于反内卷政策的中游制造环节 [7] - 景气科技板块特别是AI产业链相关企业 [7] - 具备中长期战略价值的高股息板块 [7]