可转债发行情况 - 金威转债网上有效申购数量达871.21亿张 中签率仅0.0024% 成为今年最难抢新券之一 [1] - 约871.21万户投资者参与申购 原股东优先配售比例达83.49% 总计10.79亿元 [1] - 控股股东厦门金达威投资有限公司获配448.60万张 占发行总量34.71% [1][2] 募资用途与战略转型 - 可转债发行规模12.92亿元 是公司近年来最大规模再融资 [1] - 募资投向: 辅酶Q10改扩建项目2.97亿元(占22.98%) 阿洛酮糖和肌醇建设项目4.64亿元(占35.90%) 信息化系统建设1.44亿元(占11.14%) 补充流动资金3.88亿元(占30.02%) [3] - 公司战略从营养原料供应商向食品配料和甜味剂市场跨界 [2][3] 新产品开发风险 - 阿洛酮糖仅完成中试 肌醇仅完成小试 需从零构建生产线和市场渠道 [4] - 阿洛酮糖甜度为蔗糖70% 热量为蔗糖10% 几乎不被人体代谢 可用于饮料、烘焙、乳制品 [4] - 肌醇是食品强化剂 具有维生素B1类似作用 可用于婴幼儿配方粉 [4] - 甜味剂行业竞争激烈 头部企业优势明显 公司作为后来者面临市场不确定性 [4] 财务表现分析 - 2025年上半年营业收入17.28亿元 同比增长13.46% 归母净利润2.47亿元 同比增长90.12% [5] - 2024年收入构成: 营养保健食品19.64亿元(同比+3.67%) 辅酶Q10系列7.26亿元(同比-1.11%) 维生素A系列2.73亿元(同比+27.17%) 其他产品2.77亿元(同比+6.87%) [8][9] 盈利能力变化 - 辅酶Q10毛利率从2020年77.57%下滑至2024年48.2% [10] - 维生素A系列毛利率整体下降 2023年曾为负数 目前35.34%较2020年接近腰斩 [10] - 2024年四季度投产620吨辅酶Q10新产能 但毛利率进一步走低 [13] 债务结构变化 - 今年一季度总负债23.03亿元 同比增长48.74% [14] - 2024年总负债20.74亿元 同比增长46.37% [14] - 短期借款从2023年0.58亿元增至2024年3.66亿元(增幅530.31%) 今年上半年达6.61亿元(增幅252%) [14] - 一年内到期非流动负债2024年增长67.31%至3.06亿元 今年上半年达3.63亿元 [15] - 长期借款2024年增加22.65%至5.38亿元 今年上半年达6.27亿元 [15] 投资活动与扩张 - 2020年至今年上半年投资活动现金流连续四年净流出 累计达13.07亿元 [16] - 2024年完成辅酶Q10 1.5倍扩产改造项目 完成6幢生产车间及1幢员工宿舍楼建设 [16] 商誉与收购风险 - 2024年商誉账面价值5.15亿元 占净资产11.9% [18] - 历史收购共计产生商誉原值11.64亿元 [18] - 对江苏诚信药业全额计提1.45亿元商誉减值 对VitaBest Nutrition计提4.94亿元商誉减值 [19] - Doctor's Best商誉1.55亿美元 Zipfizz商誉3.2亿元 Activ Nutritional商誉2200万元 [20] 汇率风险暴露 - 2024年境外收入25.66亿元 占总收入79.2% [22] - 2022-2024年汇兑收益分别为5464万元、2932万元和1984万元 [22] - 美元降息预期增加可能导致汇兑收益转为汇兑损失 [22]