核心观点 - 多家券商对政策延续和流动性改善持乐观态度 看好中国资产长期重估趋势 [1][2][3] - 全球资产配置呈现多元化和分散化趋势 [1] - 中国资本市场进入新阶段 结构性行情将成常态 科技板块成为配置核心 [5][6] 政策与流动性 - 财政政策积极有为且超过预期 居民政府及市场流动性明显改善 [2] - 预计后续财政政策保持多样性 稳增长政策立场延续 [2] - 第四季度国内流动性较为明确 市场经历估值和情绪修复后关注业绩跟进 [2] - M1和M2增速回升 可能存在理财资金逐步流入股市现象 [4] - 香港地区货币政策宽松空间仍在 [6] 资产配置建议 - 警惕美元法币公信力下降 建议积极配置稀缺性资产包括股权 [2] - 美股处于周期高点 预计下半年进入下行趋势 明年上半年风险更大 [2] - 美债迎来配置性机会 A股处于上行周期前景相对乐观 [2] - 建议关注受益于海外制造业修复的实物资产 投资加速下的资本品 以及保险和券商 [6] - 建议在把握主线同时注意市场超买迹象 预留部分仓位应对波动 [6] 资金流向分析 - 交易型资金持续净流入市场 活跃度创2016年以来新高 [4] - 主动型外资在A股仓位位于2021年以来中枢水平 预计仍有加仓空间 [4] - 截至8月20日A股资金净流入额占自由流通市值比例约2.1% 呈小幅净流入状态 [4] - 融资余额和公募基金份额增加 以及IPO增发产业资本净减持等流出项环比下降支撑资金面改善 [4] - 居民资金或从银行理财转向非银理财与资本市场 城镇家庭股票基金中期持有金额可达30万元 户均配置增量22万元 [4] 行业与板块机会 - 国内制造业企业资本回报企稳回升 海外企业资本回报可能下降 [3] - 港股优势赛道包括互联网和软件 新消费及创新药 以及传统金融业 均处于景气趋势向好过程 [6] - 科技是内外资配置港股市场共识的核心资产 [6] - 资本市场资源配置功能将持续强化大科技板块 形成类似纳斯达克市场的结构性特征 [5][6] - 以大科技为代表的结构性行情将会是常态 [6]