股价表现与市值 - 寒武纪股价于8月27日盘中达到1462元/股 单日涨幅10.01% 超越贵州茅台成为A股股价最高个股 [2] - 公司月涨幅达93.39% 市值5740.18亿元 在半导体行业中仅次于中芯国际 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% [2][4] - 归母净利润10.38亿元 扣非净利润9.13亿元 实现从去年同期亏损超5亿元到规模化盈利的跨越 [2][4] - 2024年Q4单季度归母净利润转正 [4] 行业背景与驱动因素 - AI算力需求爆发：2023年全球算力总规模1397EFlops 增速54% 预计未来五年增速超50% 2030年智能算力占比超90% [8] - 国产替代加速：国内企业因关税不确定性和数据安全考量 降低对单一供应商依赖 [7][9] - 国内云厂商资本开支增长：腾讯2025年二季度资本支出同比增长119% 字节阿里等企业2025年AI相关资本开支预计突破3000亿元 [7][8] 产品与市场进展 - 思元系列芯片在阿里百度字节腾讯等互联网大厂实现测试和量产落地 [9] - 产品在运营商金融交通能源等行业取得项目进展 [9] - 2025年8月通过中国信通院DeepSeek兼容性测试 [7] 机构预测与估值 - 东海证券预测2025年归母净利润15.95亿元 2025-2027年营收分别为84.43亿元/161.71亿元/251.04亿元 同比增速618.91%/91.52%/55.25% [5] - 2025-2027年归母净利润预测15.95亿元/38.60亿元/69.13亿元 同比增速452.69%/141.96%/79.09% [5] - 2025-2027年对应PE分别为153倍/63倍/35倍 PS分别为29倍/15倍/10倍 显著低于可比公司平均水平 [6] - 高盛将目标价上调50%至1835元 并将2025-2027年净利润预测分别上调59%/28%/29% [7] 技术优势与行业地位 - 拥有自主可控产品体系 技术积累是突破海外垄断的关键壁垒 [3] - 国内稀缺的云端AI芯片标的 产品无需依赖海外架构或工具 [9] - 从研发投入期进入技术落地和业绩兑现阶段 完成"研发-技术落地-业绩兑现-价值重估"的完整逻辑 [6] 客户结构与潜在挑战 - 前五大客户合计占比超80% 其中第一名占比42.5% [12] - 面临核心客户战略调整、行业周期波动、竞争加剧等订单稳定性风险 [12] - AI技术迭代快速 需持续维持技术领先性以防产品淘汰 [13]