财务表现 - 25H1公司实现营收57.6亿元，同比增长20.5%，但归母净亏损0.9亿元，同比转亏，扣非净亏损0.9亿元，同比转亏 [1] - 25H1毛利率为15.5%，同比下降5.49个百分点，净利率为-1.6%，同比下降7.7个百分点 [1] - 25Q2公司实现营收30.3亿元，同比增长23.6%，环比增长11.2%，但归母净亏损1.2亿元，同环比均转亏，扣非净亏损1.2亿元，同环比均转亏 [1] - 25Q2毛利率为14.7%，同比下降9.0个百分点，环比下降3.1个百分点，净利率为-3.9%，同比下降9.3个百分点，环比下降4.9个百分点 [1] - Q2公司计提0.7亿元减值，进一步拉低盈利能力 [2] 出货与价格动态 - 25H1公司产能利用率稳步提升，叠加下游需求向好，出货量高增 [1] - 但产品降价压力大，据Wind统计，25H1湿法7um价格0.74元/平，同比下降25%，其中25Q2价格0.73元/平，同比下降20%，环比下降3% [1] - 价格拖累下公司营收增速弱于出货增速 [1] - 展望下半年，锂电隔膜"反内卷"会议已达成价格自律、暂停扩产等关键五项重要共识，价格企稳可期 [1] 海外扩张与产能布局 - 公司海外匈牙利基地下半年逐渐起量，收入有望维持高增 [1] - 公司是全球隔膜龙头企业，行业周期底部推进市占率领先策略，通过提高产能利用率、降本增效等措施对冲行业压力，同时积极出海开拓海外客户 [2] 固态电池业务进展 - 子公司湖南恩捷自21年与中南大学深度合作，25年4月百吨硫化锂正式投产，5月和玉溪签订千吨级固态电解质投资协议 [2] - 公司已具备硫化锂、电解质、电解质膜三大类产品，纯度、电导率等性能指标领先行业，下游客户验证反馈良好 [2] - 公司前瞻性战略布局全固态电池，有望率先落地千吨级固相法硫化物固态电解质一体化产线，现有产品性能领先、技术储备扎实 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为115亿元、135亿元、161亿元 [2] - 预计归母净利分别为0.08亿元、5亿元、8.3亿元，EPS分别为0.01元/股、0.52元/股、0.86元/股 [2]