来源：市场资讯 （来源：德邦证券研究） 鲍威尔讲话弥合9月降息分歧，市场情绪受到提振。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话释放鸽派信号， 其表示"就业的下行风险正在增加"、"基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场"，意 味着9月降息的最后分歧被弥合。整体来看，鲍威尔此次的放鸽超出市场的预期，在讲话之前，市场大 多预期鲍威尔会继续维持鹰派态度，原因有二：第一，杰克逊霍尔会议前多位美联储官员放出鹰派风 声，似在引导市场预期，CME模型显示降息25bp的概率一度降至75%；第二，鲍威尔任期将于2026年5 月结束，在此之前维持谨慎态度或保持中立更有助于确保行为不出错，对其个人更有利。美元指数持续 反弹也印证了这一线索。因此在鲍威尔放鸽后，预期快速逆转带来市场情绪的显著提振，美元指数、美 债利率下挫，美股、黄金上涨，但如我们之前的报告所述，不同资产对于降息预期的反应幅度有差异， 美股大盘龙头指数和黄金在极值位置下上涨乏力，以罗素2000为代表的小盘指数弹性更佳，短债利率下 行幅度较长债更大，但整体也较为有限，意味着降息预期在之前已经被消化大半。 降息25bp的预期大概率会在短期内被消化，后续需关注英伟达财报等 ...