核心财务表现 - 2025年中报营业总收入15.84亿元，同比增长27.85%，归母净利润5667.38万元，同比增长2.6% [1] - 第二季度营业总收入9.69亿元，同比增长24.48%，归母净利润1834.91万元，同比大幅增长851.82% [1] - 净利率4.49%，同比增长25.79%，三费占营收比6.27%，同比下降24.14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.63%，同比下降20.43% [1] - 扣非净利润5371.47万元，同比下降2.31% [1] - 每股收益0.05元，与去年同期持平 [1] 资产负债结构 - 货币资金25.85亿元，同比下降4.46% [1] - 应收账款82.6亿元，同比下降6.99% [1] - 有息负债106.01亿元，同比微增0.16% [1] - 每股净资产10.28元，同比增长6.46% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.48元，同比改善60.85% [1] - 经营活动现金流净额同比增长61.18%，主要因政府性业务回款和商品房回款增加 [13] - 投资活动现金流净额同比增长194.24%，因银行理财赎回金额超过申购金额 [14] - 筹资活动现金流净额同比下降2996.73%，因融资净增加额较上期减少 [15] 重要财务项目变动 - 交易性金融资产减少100%，因赎回银行理财产品及出售资管计划持股 [1] - 预付款项增长141.81%，因项目前期支付水电费等款项增加 [2] - 合同资产增长856.91%，因未到期质保金增加 [2] - 应付股利增长6080.32%，因现金分红已宣告但尚未发放 [4] - 资产处置收益增长2376.87%，因本期资产处置较上期增加 [9] - 营业外收入增长356.02%，因收到违约赔偿款及保险赔偿款 [10] 费用与成本分析 - 管理费用下降31.72%，因物管费、职工薪酬及折旧摊销减少 [7] - 财务费用增长54.52%，因利息收入减少 [8] - 研发费用下降8.13%，因研发人员薪酬减少 [13] - 营业成本增长36.99%，与收入同方向变动 [6] 减值与税务情况 - 资产减值损失下降93.32%，因计提存货跌价准备增加 [8] - 信用减值损失增长106.03%，因坏账准备转回及上年同期计提其他应收款坏账 [8] - 应交税费下降65.54%，因缴纳上期末计提的企业所得税和土地增值税 [3] 业务模式与资本效率 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [18] - 去年ROIC为0.68%，资本回报率不强 [16] - 近10年中位数ROIC为3.25%，投资回报较弱 [16] 财务健康度关注点 - 货币资金/流动负债比例为37.19% [19] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.96% [19] - 有息资产负债率达37.94% [20] - 应收账款/利润达6843.24% [20] - 存货/营收达162.33% [20]