核心观点 - 公司2025年上半年营收和净利润保持增长但增速放缓 同时宣布筹划H股上市以拓展国际化布局和寻求新增长点 [2][5][6] 财务业绩 - 2025年上半年营收同比增长7.21%至53.62亿元 归母净利润同比增长13.80%至7.99亿元 [3] - 销售毛利率提升至73.38% 销售净利率同比提高至15.41% [3] - 经营活动现金流量净额同比增长95.34%至12.93亿元 [6] - 现金分红总额3.15亿元 占归母净利润近四成 上市以来累计分红将超21亿元 [2][4] 产品表现 - 洗护类产品营收同比增速达131.25% 美容彩妆类增速为25.79% [3] - 第二季度洗护类产品平均售价同比增5.72%至113.16元/支 环比增20.7% 因高单价精华精油类销售占比变动 [3] - 美容彩妆类和护肤类产品平均售价第二季度同比分别下降8.14%和1.37% [3] 品牌表现 - 主品牌"珀莱雅"营收39.79亿元 占总收入74.27% 定位年轻白领女性 价格区间200-500元 [3] - 彩棠品牌营收同比增长21.11%至7.05亿元 定位专业化妆师美妆 价格区间150-300元 [3] - Off&Relax品牌营收同比大增102.52%至2.79亿元 定位亚洲头皮健康养护专家 价格区间150-250元 [4] 战略动向 - 筹划发行H股于香港联交所上市 旨在获取资本国际化、治理规范化和品牌全球化机遇 [5][7] - 港股上市可引入长线国际基金 降低对国内渠道补贴依赖 并提升ESG及内控标准 [5] - 借助香港作为亚洲免税枢纽和国际时尚之都的地位 强化品牌出海和全球消费者触达 [5][7] 行业背景 - 2025年全球化妆品市场规模预计达4464.3亿美元 复合年增长率5.5% [7] - 欧洲、中东及非洲市场第二季度销售额以14%增速领跑 [7] - 行业面临国际品牌（如欧莱雅、雅诗兰黛）竞争及新锐国货品牌涌现的双重压力 [7]