外卖行业竞争格局变化 - 外卖行业总订单量同比增速从一季度7%加速至二季度17% 进一步升至7月33%和8月至今39% [1] - 饿了么市场份额从竞争前约11%和二季度13%飙升至最新28% 美团份额从竞争前85%和二季度74%下滑至当前65% 京东份额从二季度13%降至7% [1] - 三大平台商户端总重合度上升 商家选择多平台运营趋势挑战美团独家合作建立的竞争壁垒 [5] 美团竞争地位变化 - 美团独家合作商户日活跃用户数在7月份首次出现同比下降 独家商家优势首次松动 [3] - 喜茶等知名品牌近期上线饿了么平台 [3] - 美团变现率或面临压力 商家可利用京东和饿了么提供的更低费率作为谈判筹码 [7] 平台运营能力对比 - 美团和饿了么自有运力均在增长 美团履约能力基本未受挑战 [7] - 京东周度日活跃用户同比增长达31% 阿里巴巴和美团分别为16%和7% [7] - 用户活跃度增长可能源于比价行为 能否转化为有效GMV仍需观察 [9] 平台战略调整 - 饿了么努力匹配并略微超越京东折扣力度 利用雄厚净现金头寸培养消费者心智 [10] - 阿里本地生活计划推出"闪拼"服务 对标美团"拼好饭"低客单价团购服务 [11] - 京东选择优先考虑投资回报率并优化促销效率 与市场份额下滑趋势相符 [12] 投资价值评估 - 阿里巴巴股价较年内峰值有15%折价 具有显著长期价值 [13] - 京东2025年预期市盈率仅7倍 估值不高但需等待盈利稳定信号 [13] - 美团2025年/2026年预期市盈率达23倍/16倍 存在估值溢价 短期内需谨慎 [13] 行业发展趋势 - 夏季旺季结束后平台对外卖配送补贴将逐步缓解 [13] - 四季度双11购物节非餐饮品类竞争可能持续 相关个股或保持波动 [13] - 竞争焦点将转向服务差异化 生态系统协同效应和运营效率 [13]