基金经理投资策略 - 基金经理张璐拥有银行理财公司背景，具备丰富的固收资产管理经验，并成功应对了净值化转型的挑战 [1][2] - 其投资策略重视胜率而非赔率，结合事件埋伏、利差交易和一二级套利等细分策略，以在震荡市中累积信用债的增厚回报 [1][3] - 在公募平台投资策略可更精细化，例如对信用债精挑细选做定价、寻找利差交易机会及进行一二级市场套利 [2] 当前债市环境与资产偏好 - 相比去年，今年利率债投资赔率不同，拉长久期策略有效性降低，持有票息收益不丰厚，因此更追求胜率 [3] - 在当前环境下，信用债在配置和交易上的性价比高于利率债 [3] - 公司通过把握关键事件时机进行交易，例如在2024年9月下旬买入被抛售的优质债券，以及在今年3月根据负债端调整和央行政策变化入场 [3] 市场格局与负债端管理 - 股市上涨基于估值修复和流动性改善，主要影响短期情绪，若货币政策保持宽松且无外部扰动，债市压力可控，可能维持震荡格局 [4] - 固收产品面临理财端同申同赎现象带来的明显负债端波动挑战 [4] - 管理负债端需优化结构铺排，如调整理财、自营、直销的组合比例，并总结资金习惯以匹配投资策略，预留流动性仓位 [4][5] 收益增强与策略拓展 - 在债券收益变薄趋势下，公司探索利用“固收+”策略，通过可转债、权益等资产获取更多收益回报，以缓解收益焦虑 [2] - 大规模固收产品管理的难点在于市场调整时资产出清摩擦大，需在组合构建阶段做好结构铺陈、压力测试及交易预案 [2]